20241104-国联证券-有色金属2024Q3业绩总结_工业金属利润环比收缩_贵金属业绩持续兑现_15页_1mb

有色金属2024Q3业绩总结摘要

一、行业整体表现

2024Q3，有色金属板块实现归母净利润3701亿元，同比增长709%，环比大幅下降1514%；销售毛利率和净利率分别为1071%/532%，同比下降及环比均有明显下滑；经营性现金流净额为7755亿元，同比上升1955%，环比增长显著。Q1-Q3累计归母净利润10629亿元，同比增长7%。

二、子板块表现

1. 工业金属

   • Q3营收同比下降673%，利润环比下滑1852%；铜价环比降61%，但同比仍处高位；铝价环比降48%，氧化铝供给趋紧导致电解铝环节盈利收缩。
   • 中长期供给受资源品位下降、资本开支不足及海外降息预期主导，板块持仓上升。

2. 贵金属

   • 受金价上行推动，Q3营收同比增速2083%，利润环比收缩316%；美联储开启降息周期、地缘风险推升黄金中枢，板块估值提升。
   • 推荐关注中金黄金、赤峰黄金等。

3. 小金属

   • Q3钼钨盈利下滑，稀土价格指数同比下降220%，供需矛盾持续；新能源政策支持下，稀土需求有望回暖，板块盈利能力逐步修复。
   • 短期供给端偏刚性，钨价中枢有望上移，稀土供需格局改善。

三、投资建议

✅ 持续看好：贵金属板块（金属性质+全球宏观预期）、工业金属（铜、铝、锡）以及受益新能源的稀土板块，维持行业“强于大市”评级。

推荐个股：

• 紫金矿业（矿铜产量增长 + 持续资源扩张）
• 中国铝业、神火股份（氧化铝自给 + 绿电铝）
• 中金黄金（黄金核心标的）

四、风险提示

1. 宏观及政策风险（流动性拐点、能源危机）
2. 美联储降息不及预期
3. 细分板块需求波动（如铅锌需求）、及产业链库存压力