20250828-中原证券-国元证券-000728.SZ-2025年中报点评_自营业务保持高增_经营业绩稳健增长_8页_612kb

国元证券2025年中报总结

业绩概要
国元证券（000728）2025年上半年实现营业收入33.97亿元，同比增长41.60%；归母净利润14.05亿元，同比增长40.44%；基本每股收益0.32元，同比增长39.13%；加权平均净资产收益率3.73%，同比增长0.89个百分点。公司预计2025年中期将每10股派发0.8元红利，占归母净利润比例为24.85%。

业务表现

1. 经纪业务与投行业务增长明显：经纪业务手续费净收入同比增长46.26%，代理股基交易量增长72%。投行业务手续费净收入同比增至73.02%。股权融资主承销金额同比增长244.36%；债权融资主承销金额同比增长43.77%。
2. 资管与自营稳健：资管业务手续费净收入同比下降47.89%，但业务规模同比增长10.96%。公司自营投资收益同比增长76.92%，低波红利策略和固定收益业务表现突出。
3. 融资业务调整：融资融券余额小幅下降3.56%，股票质押余额同比下降9.89%，整体风险控制稳健。

投资建议与评级
分析师维持“增持”评级，预计公司2025-2026年EPS分别为0.61元/0.65元，BVPS分别为8.85元/9.22元，对应市净率1.03/0.99倍。目标价格基于当前市场表现测算合理。

风险提示
权益及固收市场波动、短期股价波动、政策不及预期、超预期事件等可能影响公司业绩。

结论
国元证券2025年上半年业绩保持高增长，投行与经纪业务表现亮眼，自营与资管业务稳健，行业布局和转型成效显著，维持增持评级，建议关注市场风险。