20250828-开源证券-中国核电-601985.SH-公司信息更新报告_整体经营业绩稳健_新增装机对冲电价压力_4页_885kb

中国核电（601985.SH）2025年中报简要分析

中国核电发布2025年中报，整体经营稳健，营收同比增长9.4%，净利润同比下降3.66%，主要因电价下调。公司估值维持“买入”评级，预计2025-2027年业绩逐步改善。

经营概况

• 控股装机量持续增长，核电、风电、光伏在运装机分别同比增长5.3%、36.8%、54.5%。
• 发电量和售电量同比明显增长，其中风电升幅显著（34.0%）。
• 平均电价及毛利率同比下降，反映出火电（新能源）受市场化电价影响，核电机组其降幅相对可控（因燃料成本固定）。

核心动能与估值

• 技术实力支撑行业寡头地位，三代堆供热改造具备经济效益。
• 首台四代百万千瓦快堆CFR1000完成初步设计，推动核能综合利用及资源利用率提升。
• 估值PE下降，基本面仍有修复空间。

风险提示

• 核准进度不及预期、电价下行压力、利用小时数下降、原材料波动、机组运行与安全风险。

简言之，中国核电基本面稳健，核电龙头地位和技术前景受看好，尽管短期电价承压，但新增装机及技术创新有望推动中长期业绩提升。