20250222-国金证券-大宗_贵金属周报_停止缩表预期有望推动金价再创新高_14页_2mb

本周A股市场表现积极，沪深300指数上涨0.79%，有色金属板块涨幅达0.61%。具体个股中，博迁新材、翔鹭钨业、安宁股份、楚江新材和鑫铂股份表现突出。

金属品种分析：

• 铜：LME铜价上涨5.3%，至9515.50美元/吨；沪铜价下跌13.7%，至7.70万元/吨。全球铜库积累442万吨至7521万吨。供应端，加拿大泰克资源产量增加；冶炼端进口加工费降至-108美元/吨，处于亏损；消费端需求受终端疲软制约。预计铜价在金铜比扩大和关税压力未超预期下偏强运行。

• 铝：LME铝价大涨154%，至26765美元/吨；沪铝价微涨5.6%，至20.8万元/吨。全球铝库减少119万吨至21044万吨。供应端欧盟制裁推动伦铝上涨；成本端氧化铝价格下跌，电解铝成本下降至约16940元/吨。需求端下游开工率上升，预计2025年国内供需缺口扩大。关税影响有限，若政策不及预期，铝板块估值可能上行。推荐关注中国铝业、天山铝业等。

• 金：COMEX金价猛涨193%，至2949.60美元/盎司。金价受通胀预期和地缘政治影响走强。预计2025年金价上升至3092美元/盎司。黄金股估值回低，相对收益明显。推荐山东黄金、中金黄金等。

行业个股：涨幅前十股票包括博迁新材等；铜线缆开工率增长放缓。公司动态涉及新设合资公司、电解铝项目签约等。

风险提示：美国关税超预期、全球供给增加或新能源需求疲软可能导致市场波动。总体上，工业金属景气度向好，贵金属保持高景气，建议关注相关股票。

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