电子行业专题报告：受益创新和汽车电子革命，FPC产业内资大有可为-20190106-财通证券-26页_2mb

报告摘要

投资评级：增持（维持）

核心内容总结

本报告聚焦于FPC（柔性印刷电路板）行业，分析其在消费电子与汽车电子领域的增长潜力，并指出国内FPC企业在全球产业转移背景下迎来发展机遇。

主要观点

产业转移：随着日韩FPC企业因成本和市场变化调整产品结构，国内FPC产业正逐步成为全球主要供应地区，国内企业通过技术积累和产能提升，有望承接更多国际订单。
创新推动需求增长：消费电子创新如3D Sense、5G、折叠屏等不断推动FPC市场增长，尤其在智能手机领域，FPC用量和单价持续提升。
汽车电子带动行业升级：新能源汽车如特斯拉的普及，使FPC在汽车电子领域应用广泛，单车价值量显著提升，且车规产品对质量、稳定性和安全性要求更高，有利于国内企业提升竞争力。
技术发展与工艺升级：FPC行业向更精细、更自动化方向发展，特别是“卷对卷”工艺的普及，提升了生产效率和产品良率。
本土企业机遇与挑战：国内FPC企业如东山精密、鹏鼎控股和弘信电子在消费电子领域已取得一定市场份额，未来需进一步布局汽车电子等高附加值领域。

关键信息

全球FPC市场格局：2017年国内FPC市场销售额占全球36%，成为主要供应地区。
FPC类型与特性：
- 单层FPC：适用于早期消费电子，轻薄但功能有限。
- 双层FPC：信号传输能力强，是智能手机主要FPC类型。
- 多层FPC：具备高密度线路，适用于高端产品。
技术路线：
- COF与COG：COF具有更窄边框优势，适合全面屏手机；COG则更轻薄，适用于传统设计。
- 工艺选择：卷对卷工艺相比片对片工艺更高效、更稳定，有利于提升产品合格率。
FPC制造方法：
- 减成法：线宽线距较大，污染高，工序复杂。
- 半加成法：线宽线距更细，污染中等，适合高密度产品。
- 全加成法：线宽线距可达到10μm以下，污染低，适合高端市场。
市场趋势：
- 2021年全球FPC年产值预计超125亿美元，年复合增长率达3.0%。
- 智能手机市场趋于饱和，5G、折叠屏等新应用成为增长新引擎。
- 汽车电子带动FPC量价齐升，未来市场空间广阔。
重点企业分析：
- 东山精密：通过并购MFLX，成为iPhone FPC主要供应商，2017年营收达64亿元，产能利用率提升，未来有望承接更多高端订单。
- 鹏鼎控股：全球第二大FPC厂商，客户包括苹果、小米等，2017年营收约191亿元，布局5G、AI、汽车电子。
- 弘信电子：通过技术提升和产能扩张，2017年营收9.14亿元，增长13%，未来有望成为国内FPC领军企业之一。