20240831-国金证券-保险行业研究2024中报综述_投资改善驱动Q2利润高增_Margin提升NBV高增延续_15页_2mb

报告分析总结

一、整体财务表现

2024年上半年，中国大陆上市保险公司归母净利润合计同比增长114%，其中二季度同比增幅高达525%。这主要得益于高股息配置风格带来的权益投资收益提升，以及利率下行导致的FVPL债券增值。各公司利润增速差异较大，新华保险和中国人寿在二季度分别实现超过1000%的增长。

二、寿险业务分析

寿险业务亮点明显，主要体现在三个方面：

1. NBV高速增长：多家公司达成两位数增长。平安寿险、太保寿险、国寿寿险等公司分别实现了295%、295%、186%的增速。
2. 周转率提升：银保渠道降费压缩趸交规模，新单保费普遍承压；但在NBV margin大幅提升的推动下，总体利润仍有显著增长。
3. 多品牌发力：国寿、友邦、平安等险企虽面临新单负增长压力，但代理人队伍稳步企稳，渠道结构优化及产品结构调整有效支撑了长期发展。

三、非寿险业务动态

1. 财险保费放缓：市场增速转降，但盈利水平保持较好。主要得益于费用管控趋严及非车险结构优化。
2. cor全面改善：太保维护最显著，平安承保端承压。产品结构优化及投资收益贡献了大量利润。

四、投资策略

基于上述因素，国金证券指出：

1. 短期看点：3季报及投资端修复将主导行情；
2. 长期预期：负债成本下降、允许利率下调以及悲观估值逻辑修正，预计将为保险公司估值提供上升空间。

五、风险提示（包含原文核心风险因素）

1. 监管趋严；
2. 权益市场波动；
3. 利率大幅下行；
4. 宏观经济复苏不及预期。

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