20241102-国金证券-保险行业研究_24Q3季报综述_投资好转驱动利润大幅高增_12页_1mb

报告总结

核心观点

2024年第三季度，中国五家上市险企投资端显著改善，合计实现归母净利润1472亿元，同比大幅增长565%。寿险业务方面，新单保费与Margin双重提升，推动NBV指标再创新高。财险业务保费增速季节性回暖，得益于竞争环境改善。预计保险公司Q4业绩将持续增长，短期业绩与市场表现共振，中长期则关注顺周期逻辑及其盈利趋势。

一、投资端大幅改善，利润高增

• 投资收益：权益市场回暖带动Q3单季总投资收益同比多增，平安、国寿、人保分别多增577、1269、310亿元。
• 归母净利润：五家上市险企Q3单季合计实现归母净利润1472亿元，同比+565%；前三季度净利润合计3190亿元，同比+81%。
• ROE提升：平安、国寿、太保等公司年化ROE同比大幅提升，平安达194%（+116pct），国寿达500%（+505pct）。

二、寿险业务全面增长，NBV创新高

• 新单保费高增：平安、国寿等公司新单保费同比增速普遍达50%以上，Q3单季太保、新华个险新单同比急剧增长至366%、575%。
• Margin提升：受监管引导及渠道优化，平安、太保、友邦的NBVMargin分别提升79pct、83pct、8pct。
• 个险渠道改善：代理人数量稳中有升，平安、国寿人均产能同比大幅增长。

三、财险板块回暖表现显著

• 保费增速边际改善：前三季度太保、人保、平安财险保费分别同比增长77%、46%、59%，Q3单季增速均显著回升。
• 非车险亮眼：人保非车险受意健险、责任险高速增长推动，同比增速达220%、375%。
• COR分化：平安因保证险赔付减少实现COR同比下降15pct，人保COR因赔付压力逆势上升3pct。

四、投资建议与市场展望

• 短期策略：看好保险板块强Beta行情，Q4业绩有望延续高速增长。
• 中长期关注：地产政策积极转向带动经济预期改善，寿险板块顺周期价值逐步显现。
• 财险标的权重上升：高股息特征突出，建议关注中国财险H股等配置机会。

风险提示：

• 宏观复苏不及预期；
• 权益市场波动；
• 长端利率大幅下行。