保险行业2026年一季报综述_负债端亮眼_市场波动影响下利润表现分化_26页_2mb

保险行业2026年一季报综述总结

核心内容

1. 利润表现

2026年第一季度，A股上市险企合计实现归母净利润698.83亿元，同比下滑17.0%。各公司表现分化，其中新华保险、中国太保实现增长，而中国平安、中国人寿、中国人保、中国财险则出现不同程度的下滑。主要因素包括投资表现、业绩基数、所得税新规及VFA模型计量等。

2. 负债端表现

• NBV增长：1Q26上市险企NBV增速亮眼，中国人寿增长75.5%，新华保险增长24.7%，中国太保增长9.6%，中国平安增长20.8%。
• 新单保费：A股险企新单保费同比增长14.6%至2834.52亿元，部分公司主动压降趸交规模，提升期缴占比，推动NBVM增长。
• NBVM表现：中国太保和新华保险实现NBVM逆势提升，分别增长2.7pct和2.6pct，主要受益于负债成本下降和产品结构优化。
• 财险COR优化：财险公司综合成本率持续优化，人保财险、平安财险、太保财险分别下降0.3pct、0.8pct、1.0pct。

3. 投资端表现

• 投资资产规模：截至3月末，A股险企投资资产合计20.93万亿元，同比微增1.1%。
• 投资收益承压：总投资收益率整体下降，中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险等公司均出现不同程度的下滑，主要受权益市场波动影响。
• FVTPL金融资产占比提升：多数险企FVTPL金融资产占比上升，新华保险、平安、太保等公司表现尤为明显。

4. 投资分析意见

分析师认为，尽管一季度利润表现分化，但板块整体价值重估趋势仍值得期待。推荐中国人寿（H）、中国平安、新华保险、中国财险、中国太保，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。

5. 风险提示

• 监管政策影响：可能对险企短期业务表现产生影响。
• 市场波动：可能对投资收益及利润造成压力。
• 长端利率下行：可能影响险企新增投资及再投资收益率。
• 大灾影响：可能对财险公司赔付表现造成负面影响。

主要观点

• 资本市场波动对险企利润造成一定压力，但部分公司通过优化负债端和投资端策略，实现利润稳定或增长。
• 人身险NBV表现强劲，部分公司NBVM逆势提升，反映市场对分红险的接受度提高。
• 财险COR持续优化，反映行业在控风险和优结构方面取得成效。
• 投资端面临权益市场波动和长端利率下行的双重压力，但部分公司通过优化资产配置，对冲部分损失。
• 分析师对保险板块中期表现持乐观态度，认为价值重估趋势有望持续。

关键信息

• 利润表现：A股险企归母净利润yoy-17%，新华保险和中国太保增长，其余公司下滑。
• NBV增长：中国人寿、新华保险、人保寿险、中国平安、中国太保NBV增速均超过10%。
• 新单保费：A股险企新单保费yoy+14.6%，其中中国平安增长最快。
• COR优化：人保财险、平安财险、太保财险综合成本率均有所下降。
• 投资收益：总体投资收益yoy-42%，主要受权益市场波动影响。
• FVTPL占比：多数险企FVTPL金融资产占比提升，新华保险提升最多。
• 投资分析：推荐中国人寿（H）、中国平安、新华保险、中国财险、中国太保，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。

表格概览

图表概览

• 图1：展示A股险企1Q26归母净利润及同比。
• 图2：展示保险服务业绩、投资业绩及其他税前利润的结构拆解。
• 图3：展示保险服务业绩及同比。
• 图4：展示投资业绩及同比。
• 图5：展示总投资收益及同比。
• 图6：展示投资收益增量结构拆解。
• 图7：展示实际税率。
• 图8：展示剔除递延所得税费用后的实际税率。
• 图9：展示NBV表现。
• 图10：展示新单保费表现。
• 图11：展示NBVM表现。
• 图12：展示个险新单保费表现。
• 图13：展示个险代理人规模环比表现。
• 图14：展示银保新单保费表现。
• 图15：展示财险原保险保费收入。
• 图16：展示财险保费市占率。
• 图17：展示保险服务收入。
• 图18：展示综合成本率。
• 图19：展示车险保费收入。
• 图20：展示车险市占率。
• 图21：展示非车险保费收入。
• 图22：展示非车险市占率。
• 图23：展示十年期国债、国开债、企业债到期收益率。
• 图24：展示投资资产规模。
• 图25：展示金融资产的会计分类。
• 图26：展示年化净投资收益率。
• 图27：展示年化总投资收益率。
• 图28：展示年化综合投资收益率。

估值表

风险提示

• 监管政策影响超预期：可能对险企短期业务表现造成一定影响。
• 市场波动加剧：可能对投资收益及利润造成压力。
• 长端利率下行：可能影响新增投资及再投资收益率。
• 大灾影响超预期：可能对财险公司赔付表现造成负面影响。