> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年一季报综述总结 ## 核心内容 ### 1. 利润表现 2026年第一季度，A股上市险企合计实现归母净利润698.83亿元，同比下滑17.0%。各公司表现分化，其中新华保险、中国太保实现增长，而中国平安、中国人寿、中国人保、中国财险则出现不同程度的下滑。主要因素包括投资表现、业绩基数、所得税新规及VFA模型计量等。 ### 2. 负债端表现 - **NBV增长**：1Q26上市险企NBV增速亮眼，中国人寿增长75.5%，新华保险增长24.7%，中国太保增长9.6%，中国平安增长20.8%。 - **新单保费**：A股险企新单保费同比增长14.6%至2834.52亿元，部分公司主动压降趸交规模，提升期缴占比，推动NBVM增长。 - **NBVM表现**：中国太保和新华保险实现NBVM逆势提升，分别增长2.7pct和2.6pct，主要受益于负债成本下降和产品结构优化。 - **财险COR优化**：财险公司综合成本率持续优化，人保财险、平安财险、太保财险分别下降0.3pct、0.8pct、1.0pct。 ### 3. 投资端表现 - **投资资产规模**：截至3月末，A股险企投资资产合计20.93万亿元，同比微增1.1%。 - **投资收益承压**：总投资收益率整体下降，中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险等公司均出现不同程度的下滑，主要受权益市场波动影响。 - **FVTPL金融资产占比提升**：多数险企FVTPL金融资产占比上升，新华保险、平安、太保等公司表现尤为明显。 ### 4. 投资分析意见 分析师认为，尽管一季度利润表现分化，但板块整体价值重估趋势仍值得期待。推荐中国人寿（H）、中国平安、新华保险、中国财险、中国太保，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。 ### 5. 风险提示 - **监管政策影响**：可能对险企短期业务表现产生影响。 - **市场波动**：可能对投资收益及利润造成压力。 - **长端利率下行**：可能影响险企新增投资及再投资收益率。 - **大灾影响**：可能对财险公司赔付表现造成负面影响。 ## 主要观点 - 资本市场波动对险企利润造成一定压力，但部分公司通过优化负债端和投资端策略，实现利润稳定或增长。 - 人身险NBV表现强劲，部分公司NBVM逆势提升，反映市场对分红险的接受度提高。 - 财险COR持续优化，反映行业在控风险和优结构方面取得成效。 - 投资端面临权益市场波动和长端利率下行的双重压力，但部分公司通过优化资产配置，对冲部分损失。 - 分析师对保险板块中期表现持乐观态度，认为价值重估趋势有望持续。 ## 关键信息 - **利润表现**：A股险企归母净利润yoy-17%，新华保险和中国太保增长，其余公司下滑。 - **NBV增长**：中国人寿、新华保险、人保寿险、中国平安、中国太保NBV增速均超过10%。 - **新单保费**：A股险企新单保费yoy+14.6%，其中中国平安增长最快。 - **COR优化**：人保财险、平安财险、太保财险综合成本率均有所下降。 - **投资收益**：总体投资收益yoy-42%，主要受权益市场波动影响。 - **FVTPL占比**：多数险企FVTPL金融资产占比提升，新华保险提升最多。 - **投资分析**：推荐中国人寿（H）、中国平安、新华保险、中国财险、中国太保，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。 ## 表格概览 | 公司 | 归母净利润(亿元) | yoy(%) | NBV(亿元) | yoy(%) | 新单保费(亿元) | yoy(%) | 投资收益率(%) | yoy(%) | |------------|------------------|--------|-----------|--------|----------------|--------|----------------|--------| | 中国平安 | 250.22 | -7.4 | 155.74 | +20.8 | 663.40 | +45.5 | 0.8 | -4.4 | | 中国人寿 | 195.05 | -32.3 | 548 | +75.5 | 1283.62 | +19.5 | 2.21 | -0.54 | | 中国太保 | 100.41 | +4.3 | 63.72 | +9.6 | 391.27 | -8.5 | 3.2 | -0.8 | | 中国人保 | 88.14 | -31.4 | - | - | 194.20 | -13.3 | 2.0 | -2.0 | | 中国财险 | 86.31 | -23.7 | - | - | 90 | -3% | 2.8 | -2.0 | | 新华保险 | 65.01 | +10.5 | 46.55 | +24.7 | 302.03 | +3.9 | 2.1 | -3.6 | ## 图表概览 - **图1**：展示A股险企1Q26归母净利润及同比。 - **图2**：展示保险服务业绩、投资业绩及其他税前利润的结构拆解。 - **图3**：展示保险服务业绩及同比。 - **图4**：展示投资业绩及同比。 - **图5**：展示总投资收益及同比。 - **图6**：展示投资收益增量结构拆解。 - **图7**：展示实际税率。 - **图8**：展示剔除递延所得税费用后的实际税率。 - **图9**：展示NBV表现。 - **图10**：展示新单保费表现。 - **图11**：展示NBVM表现。 - **图12**：展示个险新单保费表现。 - **图13**：展示个险代理人规模环比表现。 - **图14**：展示银保新单保费表现。 - **图15**：展示财险原保险保费收入。 - **图16**：展示财险保费市占率。 - **图17**：展示保险服务收入。 - **图18**：展示综合成本率。 - **图19**：展示车险保费收入。 - **图20**：展示车险市占率。 - **图21**：展示非车险保费收入。 - **图22**：展示非车险市占率。 - **图23**：展示十年期国债、国开债、企业债到期收益率。 - **图24**：展示投资资产规模。 - **图25**：展示金融资产的会计分类。 - **图26**：展示年化净投资收益率。 - **图27**：展示年化总投资收益率。 - **图28**：展示年化综合投资收益率。 ## 估值表 | 股票代码 | 证券简称 | 收盘价 | 合并总市值(亿元) | 流通市值(亿元) | 26E PEV | PE(TTM) | PB (LF) | |----------|----------|--------|------------------|----------------|---------|---------|---------| | 601628.SH | 中国人寿 | 37.31 | 9,804 | 7,769 | 0.68 | 7.28 | 1.76 | | 601318.SH | 中国平安 | 60.06 | 10,676 | 6,402 | 0.67 | 8.19 | 1.07 | | 601601.SH | 中国太保 | 36.90 | 3,386 | 2,526 | 0.52 | 6.58 | 1.11 | | 601336.SH | 新华保险 | 65.00 | 1,834 | 1,356 | 0.64 | 5.49 | 1.64 | | 601319.SH | 中国人保 | 7.32 | 3,024 | 2,598 | - | 7.60 | 1.01 | | 2328.HK | 中国财险 | 14.88 | 3,310 | 1,027 | - | 7.41 | 1.05 | | 1299.HK | 友邦保险 | 86.60 | 9,051 | 9,051 | 1.36 | 18.66 | 2.69 | | 6963.HK | 众安在线 | 12.22 | 206 | 200 | 0.28 | 5.88 | 0.64 | | 0966.HK | 中国太平 | 23.66 | 850 | 850 | 0.36 | 3.26 | 0.77 | ## 风险提示 - **监管政策影响超预期**：可能对险企短期业务表现造成一定影响。 - **市场波动加剧**：可能对投资收益及利润造成压力。 - **长端利率下行**：可能影响新增投资及再投资收益率。 - **大灾影响超预期**：可能对财险公司赔付表现造成负面影响。