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国际市场扰动因素增加，郑糖关注进口与现货

核心内容

本文分析了2021年9月12日国际市场对郑糖的影响因素，重点包括南巴西糖产量、巴西乙醇市场变化、印度糖出口情况、CFTC持仓动态、中国进口糖趋势、广西库存状况及食糖消费恢复情况。整体判断为短期震荡筑底，中期维持偏多思路。

主要观点

• 国际市场波动加剧：南巴西8月下半月产量同比略增，但单产持续恶化，预示下榨季产量恢复存在不确定性。印度糖出口迅速增长，价格平价已升至19美分/磅以上，对国际糖价形成压力。
• 巴西乙醇市场：含水乙醇销量下降，价格维持高位，乙醇/汽油比价有所波动，显示乙醇市场受天气和政策影响较大。
• CFTC持仓变化：商业多单连续增加，净多持仓小幅下降，显示市场参与者对远期合约的谨慎态度。
• 中国进口糖趋势：预计8月进口糖接近49万吨，虽同比减少，但为新旧榨季衔接提供缓冲。进口成本与负利润变化影响后期进口意愿。
• 广西库存状况：工业库存仍较高，需较长时间消化，但第三方仓库库存去化有所改善。新糖报价偏高，旧糖价值接受度成为关注点。
• 内蒙古糖厂开榨延迟：新榨季开榨进度较上榨季略晚，预计生产进度较快，但整体减产与成本上升将导致新糖报价偏高。
• 食糖消费恢复：含糖食品产量持续增长，消费趋于恢复，但部分品类因健康概念影响，白糖占比下降。

关键信息

南巴西产量情况

• 8月下半月南巴西糖产量同比略增，但单产持续恶化，为65.3吨/公顷，同比下降18.1%。
• 榨季以来平均单产72.9吨/公顷，同比下降14.3%。
• 收榨进度加快，预计9月下半月更多糖厂将收榨，10月底前大部分收榨，生产数据可能骤降。
• 当前甘蔗估产为5.3亿吨，但存在下修可能。

印度糖出口情况

• 截至8月底，印度本榨季糖出口量已达667万吨，同比增加109万吨。
• 待运糖23万吨，预计总出口量接近700万吨。
• 下榨季已签订120万吨出口合同，预计出口量接近600万吨。
• 印度低价糖出口平价已升至19美分/磅以上，需ICE糖价维持高位以刺激出口。

CFTC持仓动态

• 商业多单连续增加10周，净多持仓小幅下降。
• 10月合约即将到期，需警惕买盘暂歇。
• 大基金多单减少，空单增加，净多持仓18.9万手。

中国进口糖趋势

• 预计8月进口糖接近49万吨，同比减少19万吨，环比增加6万吨。
• 本榨季前十一个月累计进口糖545万吨，同比增加224万吨。
• ICE原糖10月合约对应配额外进口成本6051元/吨，负利润190元/吨，成本下降，负利润缩小，有利于进口。
• 3月合约升水10月合约0.72美分/磅，可能抑制后期进口。

广西库存与现货市场

• 广西8月月末工业库存130.46万吨，同比增加51.16万吨，仍需消化。
• 第三方仓库库存月度下降24.68万吨，去化改善。
• 国产糖较加工糖维持高贴水，基差走强，具备去库优势。
• 现货采购积极性未能延续，周五报价上涨，但周初成交一般。

内蒙古糖厂开榨情况

• 9月15日-20日将有首家糖厂开榨，较去年推迟。
• 预计9月份有3家糖厂开机，少于去年同期的6家。
• 新榨季计划开榨糖厂12家，较本榨季减少1家。
• 新糖报价偏高，生产进度较快。

食糖消费恢复

• 7月七类含糖食品全部实现同比正增长，其中两类增幅超过10%。
• 1-7月累计数据中，同比增幅在4.5%-27.82%，五类增幅超过10%。
• 健康概念食品影响部分白糖占比，但整体消费仍趋于增长。

总结策略

• 短期：市场震荡筑底，关注进口与现货变化。
• 中期：维持偏多思路，预期后期供应偏紧。
• 操作建议：稳健者可观望或买入看涨期权，激进者可关注低多机会。