策略及各行业关于增值税观点汇总：增值税改革释放千亿利好-20190305-财通证券-13页_851kb

增值税改革释放千亿利好总结

核心内容

2019年3月5日，政府工作报告提出实施更大规模减税政策，重点降低制造业、交通运输业和建筑业等行业的增值税税率。制造业税率从16%降至13%，交通运输业和建筑业从10%降至9%，6%税率保持不变。此次增值税改革预计对A股市场产生显著的正向影响，测算结果显示，整体A股上市公司净利润将增加约1070亿元，净利润率提升约3.3%，剔除金融企业后提升约6.3%。

主要观点

• 增值税改革对A股整体利润的提升
  通过教育附加费和城建费反推计算，增值税税率下调将带来企业利润的显著改善，整体A股净利润提升约1070亿元。

• 各行业受益情况
  不同行业受增值税改革影响程度不一，制造业中的机械、医药、电力设备、家电、纺织服装、轻工制造等行业受益明显，分别提升净利润约9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

• 政策对企业的具体影响
  增值税的降低会减少企业的税负，从而减少教育附加费和城建费，最终转化为企业利润。企业所得税率统一假设为25%。

• 行业推荐标的
  各行业均推荐了受益较大的企业，主要集中在具备议价能力、高毛利、低净利或具备产业链地位的龙头企业。

关键信息

各行业影响与推荐

风险提示

• 增值税的实际执行结果可能不达预期，影响测算结果。

图表与数据来源

• 图1：降低增值税率对A股行业净利润率的影响
• 图2：降税对机械重点推荐公司净利润率的影响
• 图3：降税对有色重点推荐公司净利润率的影响
• 图4：降税对医药重点推荐公司净利润率的影响
• 图5：降税对电新重点推荐公司净利润率的影响
• 图6：降税对家电重点推荐公司净利润率的影响
• 图7：降税对汽车重点推荐公司净利润率的影响
• 图8：降税对化工重点推荐公司净利润率的影响
• 图9：降税对食品饮料重点推荐公司净利润率的影响
• 图10：降税对计算机重点推荐公司净利润率的影响
• 图11：降税对电子重点推荐公司净利润率的影响
• 图12：降税对通信重点推荐公司净利润率的影响

数据来源：wind，财通证券研究所
备注：以2017年年报数据为测算基础。

行业与公司评级

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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