20220706-国盛证券-金力永磁-300748.SZ-稀土价格降温增厚公司盈利_外延布局废料回收助力长期降本_3页_546kb

报告摘要

金力永磁（300748.SZ）总结

核心内容

金力永磁（300748.SZ）在2022年半年度业绩预告中表现出强劲的增长势头。公司预计2022H1实现营收28.9~36.2亿元，同比增长60~100%，环比增长27~59%；归母净利4.41~5.07亿元，同比增长100~130%，环比增长89~118%。Q2单季度营收13.9~21.1亿元，同比增长36%~108%，环比波动-8%~+40%；归母净利润2.77~3.43亿元，同比增长133%~188%，环比增长69%~109%。

业绩增长主要得益于包头一期8000吨项目进入爬产阶段，以及稀土原料成本下降带来的毛利率提升。此外，公司通过外延收购银海新材51%股权，进一步布局废料回收业务，有助于长期降低生产成本。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年半年度业绩大幅增长，主要受益于产能释放和原料成本下降。
成本控制优化：随着稀土价格降温，公司毛坯及磁材成品成本显著降低，提升盈利能力。
产能规划明确：公司已实现4万吨/年的毛坯产能规划，未来产能持续释放，进一步增强市场竞争力。
回收业务布局：通过收购银海新材，公司有望实现稀土废料的高效回收利用，降低对原材料的依赖并提升资源利用率。
盈利预测乐观：根据预测，公司2022~2024年营收分别为70.71、95.69、126.72亿元，归母净利润分别为8.07、10.56、14.89亿元，EPS分别为0.97、1.26、1.78元/股，对应PE分别为36.5、27.9、19.8倍，维持“买入”评级。
财务健康度良好：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率保持合理水平，显示良好的偿债能力。

关键信息

营收与净利润增长

年度	营收（亿元）	同比增长率（%）	归母净利润（亿元）	同比增长率（%）
2020A	24.17	42.5	2.45	55.8
2021A	40.80	68.8	4.54	85.3
2022E	70.71	73.3	8.07	78.2
2023E	95.69	35.3	10.56	30.8
2024E	126.72	32.4	14.89	41.0

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	24.17	40.80	70.71	95.69	126.72
毛利率（%）	23.8	22.4	22.1	21.4	21.6
净利率（%）	10.1	11.1	11.4	11.0	11.8
ROE（%）	15.6	15.3	21.4	22.3	24.2
P/E（倍）	61.8	70.4	36.5	27.9	19.8
P/B（倍）	18.8	9.2	7.3	5.8	4.5

产能规划

包头一期项目：2022年6月达产，产能8000吨/年。
宁波项目：在建，预计2023年投产，产能3000吨/年。
赣州项目：投资7.2亿元，建设高效节能电机用磁材基地，产能2000吨/年。
包头二期项目：投资7亿元，建设12000吨产能。
总产能：40000吨/年，已全部落地。

风险提示

稀土原材料涨价：可能影响公司盈利能力。
下游需求不及预期：新能源、汽车等行业的增长可能低于预期。
技术路线重大变革：可能影响公司现有产品竞争力。
产能落地不达预期：新项目可能因各种原因无法按计划投产。

投资建议

评级：买入（维持）
EPS预测：0.97、1.26、1.78元/股
PE预测：36.5、27.9、19.8倍

股票信息

项目	数值（元）
7月5日收盘价	42.90
总市值（百万元）	35,882.87
总股本（百万股）	836.43
自由流通股（%）	84.12
30日日均成交量（百万股）	13.53

估值比率

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	61.8	70.4	36.5	27.9	19.8
P/B	18.8	9.2	7.3	5.8	4.5
EV/EBITDA	75.3	43.4	26.2	19.2	14.1

总结

金力永磁凭借产能释放和成本控制，实现了2022年上半年的业绩大幅提升。公司未来产能持续扩张，预计2022~2024年营收和净利润将保持稳定增长，EPS逐步提升，PE持续下降，展现出良好的成长性和估值优势。外延收购银海新材有助于公司降低生产成本并提升资源利用率，进一步巩固其在高性能钕铁硼磁材领域的领先地位。尽管存在原材料价格波动、下游需求变化等风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出市场对其长期发展的信心。

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