20250505-国盛证券-宏观专题_五一大事9大看点-喜忧并存_29页_1mb

五一假期期间，全球经济和国内政策呈现喜忧并存态势，报告从九个维度展开分析。全球贸易方面，4月集装箱预定量同比降71%，美国进口降幅显著，中国对美出口大幅下滑，但转出口对冲缓解总出口压力。美国一季度GDP环比转负，主要受净出口拖累，但非农就业超预期显示经济韧性，市场降息预期调降至3次。4月全球制造业PMI回落至收缩区间，中国PMI超季节性大降至49%，反映经济扩张放缓。国内消费活跃，铁路客流和旅游人次同比显著增长，但电影票房和地产销售走弱，新房销售转负，二手房表现较强。高频数据显示，供给端上游开工回升但中下游走弱，价格全面回落，库存压力显现。政策层面，政治局会议强调稳增长、扩内需，提出结构性货币政策工具和消费刺激措施，MLF超额续作释放宽松信号。一季度A股业绩企稳，主板、创业板改善，科创板承压，传统与新兴行业分化明显。大类资产方面，全球股市普涨，美债收益率上行，美元走强，黄金回吐涨幅。风险提示包括国内经济政策、海外环境变化及地缘冲突等不确定性。报告指出关税冲击或持续影响出口及制造业，需关注政策落地与经济修复预期。