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宏观点评：五一假期八大看点与未来展望

📌 要点1: 全球经济下行压力

📉 美欧GDP不及预期

• 美国：Q1实际GDP环比折年率11%（低于预期），同比16%，连续4季度低于长期中枢。
• 欧元区：Q1实际GDP环比0.1%（低于预期），同比13%（刚降至长期中枢）。
• 风险信号：美国私人消费韧性支撑，但存货变化为最大拖累；未来或达衰退临界点。

📉 要点2: 全球PMI持续低迷

🚫 中国PMI降幅超预期

• 全球PMI：4月制造业PMI普遍低于荣枯线（全球均值49.6%），美欧差距扩大。
• 中国：制造业PMI回落至收缩区间（49.2%），非制造业PMI仍处高位，指向需求不足成核心约束。

📈 要点3: 美联储最后一次加息概率高

👑 货币政策预期趋于稳定

• 美联储：5月大概率加25bp并开启降息（年底前超75bp），市场对美欧政策差异预期已平稳。

🛍 要点4: 消费强势反弹，二手房优于新房

• 消费：五一假期客流创新高，电影票房、旅游收入接近疫情前，假期消费额同比214%-156%。
• 地产：新房成交弱于2019年，二手房交易增长仍强劲，指向结构性需求差异。

⚙ 要点5: 生产回暖但需求仍弱

• 供给：上游开工率回升（唐山高炉、PTA、沥青等）。
• 需求：水泥、钢材需求走弱，发电耗煤季节性下滑。

📉 要点6: 政策稳经济，统筹科技创新

🚀 提升内生动力为核心

• 4月政治局会议：无强刺激，强调基建：新能源、AI、充电桩、储能等正推动高质量发展。
• 央地调研：聚焦政策效力结合、科技攻关、促销费（新能源补贴、上海“五五购物节”）。

📊 要点7: A股净利润仍在探底

📉 板块与行业分化明显

• 主板：业绩增速明显改善（同比+321%），科技（计算机、传媒）与消费（社会服务、医疗美容）领跑。
• 科创板：净利润增速-46.22%，拖累全市场。

🌐 要点8: 全球资产表现分化

📉 欧美下跌、亚洲上扬

• 股市：标普500、纳指跌超0.5%，恒生指数涨5%。
• 债市：美债收益率下行90BP。
• 商品：黄金上涨14%，铜上涨13%；原油、螺纹钢、铜价下挫明显。

```mermaid
graph TD
A[美欧GDP双降] --> B1(B美国，存货拖累）
B1 --> C2(存货变化拖累GDP拉动低于预期)
A --> D2(D欧元区，开工优于美国)
D2 --> E2(年初下降，后稳定趋下)
B0[全球PMI低位] --> F2(F中国PMI超降，需求不足）
F2 --> G2(生产超修复，消费强于出口受限）
H0[资产研判] --> I0(I全球：低增长，美联储贴息)
H0 --> J0(J利率下行利于TMT)
H0 --> K0(K油价跌、黄金涨）