安永：中国上市发电公司2021年回顾及未来展望_60页_7mb

中国上市发电公司2021年回顾及未来展望总结

核心内容概述

本报告分析了2021年中国上市发电公司的运营状况，涵盖营业收入、利润、投资、装机容量、发电量、利用小时数、电价、成本管理及资产负债结构等多个方面。同时，报告也展望了2022年的发展趋势，重点关注电力市场化改革、碳排放交易机制及行业整体发展趋势。

主要观点与关键信息

一、行业总体发展情况

• 全国发电装机容量：截至2021年底，全国全口径发电装机容量突破23.77亿千瓦，同比增长7.9%。其中，非化石能源装机容量占比显著，达73.7%。
• 电力市场化改革：2021年市场交易电量占比达45.5%，同比增长3.3个百分点。煤电上网电价上浮显著，全年平均同比上浮6.9%，部分省市“顶格上浮”。
• 碳排放交易：全国碳市场完成第一个履约周期，累计成交量1.79亿吨，累计成交额76.61亿元。

二、营业收入与盈利效率

• 营业收入：2021年上市发电公司全年实现营业收入合计人民币14,507亿元，同比增长21.5%。
• 盈利效率：2021年净利润合计人民币1,098.96亿元，同比减少33.6%。ROA（资产回报率）为2.4%，较2020年下降1.4个百分点；ROE（净资产收益率）为5.9%，较2020年下降3.5个百分点。
• 盈利分化：
  • 化石能源发电为主上市公司：整体亏损，净利润同比下降69.0%，其中华能国际、大唐发电、华电国际净亏损均超过50亿元。
  • 新能源发电为主上市公司：净利润同比增长35.2%，龙源电力和大唐新能源增长显著。
  • 水电为主上市公司：净利润同比下降10.7%，主要因流域水量下降。
  • 核电为主上市公司：净利润同比增长15.2%，得益于新机组投产。

三、电力投资与资本支出

• 总资产：2021年末，上市发电公司总资产达46,134亿元，同比增长4.5%。
• 资本支出：2021年资本性投入为3,254亿元，同比增长28.3%。其中，水电上市公司资本支出增长显著，达218.4%。
• 装机容量：2021年底，上市发电公司总装机容量达701,737兆瓦，同比增长4.6%。化石能源发电装机容量占比66.9%，仍为行业主力。

四、上网电量与利用小时数

• 发电量：2021年全部上市发电公司共发电3,043,342吉瓦时，同比增长10.8%。化石能源发电为主上市公司发电量占比66%，同比增长14.9%。
• 利用小时数：平均利用小时数为4,569小时，同比增长2.6%。化石能源发电机组平均利用小时数为4,244小时，同比增长8.9%；新能源发电机组平均利用小时数为2,446小时，同比增长12.5%；核电机组平均利用小时数为7,801小时，同比增长4.5%；水电机组平均利用小时数为3,783小时，同比下降11.6%。

五、上网电价与电费回收

• 上网电价：煤电上网电价全年平均同比上浮6.9%，部分省市“顶格上浮”。
• 电费回收：电费回收速度有所放缓，部分企业因电价上涨及市场交易机制变化而面临压力。

六、成本管理与资产负债结构

• 成本管理：2021年煤价上涨显著，导致煤电企业燃料成本大幅上升，影响盈利。
• 资产负债结构：借款利率普遍降低，资产负债结构优化。

七、2022年展望

• 电价走势：预计2022年煤电上网电价将进一步显著上升，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。
• 电力投资：资本支出增速可能保持高位，新能源和水电仍为重点投资方向。
• 电力市场：市场化交易电量有望继续增长，电价机制进一步完善。
• 碳排放：碳交易机制将进一步深化，企业需加强碳排放管理。

结构分析

1. 综述

• 2021年电力行业总体呈现三大特点：装机容量增长、电力市场化改革推进、碳排放交易启动。
• 电力行业作为国民经济支柱行业，发展与中国整体经济形势同步。

2. 营业收入与盈利效率

• 营收增长显著，但盈利效率下降。
• 各类型发电公司盈利表现分化，化石能源发电公司普遍亏损，新能源和核电公司表现较好。

3. 电力投资与资本支出

• 投资持续增长，尤其是水电和核电。
• 装机容量稳步提升，化石能源仍占主导地位。

4. 上网电量与利用小时数

• 发电量增长，利用小时数分化。
• 煤电仍是主要电力来源，新能源和核电增长较快，水电受气候影响较大。

5. 上网电价与电费回收

• 电价稳中有升，煤电电价上浮显著。
• 电费回收速度放缓，企业面临一定压力。

6. 成本管理与资产负债结构

• 成本管理精细化，但煤价上涨对盈利产生负面影响。
• 资产负债结构优化，借款利率下降。

7. 碳排放交易与产业布局

• 碳达峰、碳中和战略持续推进，碳排放交易完成首个履约周期。
• 企业加快调整产业布局，推进绿色低碳转型。

8. 2022年展望

• 电价机制进一步完善，煤电电价可能继续上浮。
• 投资保持高位，新能源和水电仍是重点。
• 电力市场化改革深化，电价形成机制更加灵活。
• 碳排放交易机制进一步优化，企业需加强碳排放管理。

总结

2021年，中国上市发电公司整体表现分化，化石能源发电公司受煤价上涨影响普遍亏损，而新能源和核电公司则保持增长。电力市场化改革持续推进，碳排放交易机制初步建立，推动行业向绿色低碳转型。2022年，随着电价机制进一步完善和投资持续增长，行业有望实现更稳健的发展。