EY+中国上市发电公司2022年回顾及未来展望-62页_10mb

报告摘要

行业概况：2022年中国发电行业总体呈现三大特点。发电装机容量截至年底达25.65亿千瓦，同比增长79%，其中水电4.1亿千瓦、核电5,553万千瓦、风电3.65亿千瓦、太阳能3.93亿千瓦、化石能源13.32亿千瓦。2022年可再生能源装机首次超过煤电，化石能源装机中煤电占11.2亿千瓦，标志着向新型电力系统转型的重要里程碑。电力市场化改革成效显著，2022年市场交易电量占比达60.8%，较上年提高15.3个百分点。
营业收入与利润：2022年上市发电公司总营收1.6058万亿元，同比增长10.7%，增速较上年下降10.8个百分点。不同类型公司增速分化：化石能源公司增长12%，新能源公司增长68%，水电公司增长53%，核电公司增长77%。净利润总额1725.41亿元，同比增长57%，增幅较上年下降31个百分点。盈利效率提升主要得益于化石能源公司燃料成本趋稳、电价上浮，COE（资产回报率）和ROE（净资产收益率）分别上升12和35个百分点。
电力资产与资本支出：截至2022年底，上市公司总资产4.85万亿元，同比增长5.1%。总装机容量73.69吉瓦，同比增幅50%，其中化石能源装机49.45吉瓦占比较高达70.6%。资本性支出同比下降15.8%至2741亿元，化石能源公司和新能源公司支出减少最为显著，核电公司资本支出增幅较大（增长167%）。
电力生产与业绩：全年总发电量885.30亿千瓦时，同比增长6.47%。化石能源发电占比66%，其中煤电仍是主力电源；新能源、水电、核电发电量分别为7.55亿、2.67亿、0.80亿千瓦时，分别占比5%、15%、3%。盈利能力分化：券商股盈利状况好转，净利润增长显著（如国电电力增长146%，华润电力增长258%），新能源公司协鑫新能源因出售电站导致收入大幅下滑（减少67.3%），水电公司受来水情况影响较大。
上网电价与成本管理：2022年平均上网电价398元/兆瓦时，同比增长59%。煤电上网电价大幅上升（增长200%），新能源电价受补贴退坡影响下降44%。应收账款周转情况：新能源公司应收账款周转天数达247天，较上年略有回落；热电公司应收账款主要集中于应收电网电费和电价补贴。
资产负债与融资成本：资产负债率降至60.8%（下降0.9个百分点），借款平均利率4.2%，同比下降2个百分点。偿还型永续债余额增至1813亿元，各公司普遍通过优化资产负债结构以提升抗风险能力。投资回报维持在合理水平，2022年平均股息收益率3.9%、股利支付率54%，部分高分红股（如中国电力股息率9%）更具派息吸引力。
碳交易与ESG：全国碳市场开启第一个履约周期（2021年7月16日上线），2022年碳排放配额累计成交量23亿吨，成交额1048亿元。新型电力系统建设持续推进，政策加快全国统一电力市场建设，深改委会议指出新型储能将成市场化发展重点，电网数字化转型（如配网自动化覆盖率提升）正在推进。