中国上市发电公司2019年回顾及未来展望_57页_6mb

报告摘要

中国上市发电公司2019年回顾及未来展望总结

核心内容概述

本报告为安永发布的首份中国上市发电公司年度分析报告，涵盖截至2020年4月末已发布年报的22家上市公司。这些公司总装机容量占中国发电行业总装机容量的34.6%，包括9家以化石能源发电为主、6家以新能源发电为主、5家以水电发电为主及2家以核电发电为主的公司。

主要观点

行业总体发展平稳：2019年，中国发电行业总体呈现稳步健康发展，全国全口径发电装机容量达到20.1亿千瓦，同比增长5.8%。
电力市场化改革持续推进：自2015年电力体制改革启动以来，市场交易电量占比达到46.6%，电价机制改革逐步实施“基准价 + 上下浮动”机制。
营业收入增速放缓：2019年上市发电公司全年实现营业收入12,131.7亿元，同比增长5.6%。其中，化石能源发电公司收入增长4.4%，新能源发电公司增长6.1%，水电公司增长3.9%，核电公司增长18.6%。
盈利效率有待提升：2019年上市发电公司整体ROE下降0.6个百分点，ROA保持不变。各子行业盈利效率差异显著，水电公司保持较高盈利水平，而化石能源和新能源公司盈利效率较低。
电力投资增长：2019年资本性投入达2,161.4亿元，同比增长4.2%。化石能源公司资本支出增长8.1%，新能源公司增长33.2%。
装机容量增长放缓：2019年上市发电公司总装机容量达695,254.9兆瓦，同比增长3.3%。化石能源发电仍为行业主力，占总装机容量的66.6%。
上网电量增速放缓：2019年全部上市发电公司发电量达2,811,514.9吉瓦时，同比增长2.4%。新能源发电量增速为4.4%，水电和核电增速分别为7.0%和15.6%。
利用小时略有下降：整体上网电量增速放缓，部分公司利用小时下降。
“一带一路”布局加速：中国发电公司积极拓展国际市场，提升行业影响力。
2020年展望：预计电力行业将继续面临增长放缓、盈利效率提升、新能源发展加快等趋势。

关键信息

电力行业总体情况

全国全口径发电装机容量：20.1亿千瓦，同比增长5.8%
非化石能源发电装机容量占比：40.8%
全国全口径发电量：7.33万亿千瓦时，同比增长4.7%
非化石能源发电量：2.28万亿千瓦时，同比增长10.2%
电煤价格：全年综合价低于绿色区间下限，利于化石能源发电企业
电力燃料供应：由紧平衡转向总体平衡

上市发电公司营业收入

全年合计营业收入：12,131.7亿元，同比增长5.6%
化石能源发电公司收入增长4.4%，其中国电电力增长78.0%
新能源发电公司收入增长6.1%，其中新天绿色能源增长19.7%
水电公司收入增长3.9%，其中华能水电增长34.1%
核电公司收入增长18.6%，其中中广核电力增长19.8%

上市发电公司净利润

全年合计净利润：1,545.4亿元，同比增长3.7%
化石能源发电公司净利润增长7.1%，其中国电电力增长171.9%
新能源发电公司净利润增长3.7%，其中龙源电力增长8.1%
水电公司净利润下降3.1%，其中华能水电下降1.9%
核电公司净利润增长4.4%，其中中广核电力增长8.1%

资本性投入

全年资本性投入：2,161.4亿元，同比增长4.2%
化石能源发电公司资本性投入增长8.1%
新能源发电公司资本性投入增长33.2%
水电公司资本性投入下降31.6%
核电公司资本性投入下降9.7%

装机容量

全年总装机容量：695,254.9兆瓦，同比增长3.3%
化石能源发电公司总装机容量：462,968.0兆瓦，占66.6%
新能源发电公司总装机容量：68,221.7兆瓦
水电公司总装机容量：117,811.2兆瓦
核电公司总装机容量：46,254.0兆瓦

电力投资与装机结构

化石能源发电公司投资增长：8.1%
新能源发电公司投资增长：33.2%
水电公司投资增长：0.0%
核电公司投资增长：-9.7%
电力投资增速加快，反映行业持续扩张

电力市场化改革

燃煤上网电价机制改革：2020年1月1日起实施“基准价 + 上下浮动”机制
各地制定细化实施方案，确保电价稳定

电力燃料与成本

电煤价格全年低于绿色区间下限，降低发电成本
增值税税率下调对营业收入增长有积极影响

电力行业发展趋势

新能源发电装机容量持续增长
水电、核电发展稳步，但增速放缓
煤电装机增长受限，市场交易电量占比上升
电力投资与资本支出增速加快
“一带一路”成为重要布局方向

结构优化与政策影响

资产负债结构优化，借款利率普遍降低
资本市场表现承压，市值管理需加强
电力改革政策推动行业市场化进程
绿色发展和能源结构优化成为政策重点

2020年展望

电力行业将继续面临增长放缓与盈利效率提升的双重挑战
新能源发电将继续保持增长势头
电力市场化改革进一步深化
“一带一路”布局加速，推动国际化发展
电力燃料供应将更加稳定，成本管理精细化

总结

中国上市发电公司在2019年经历了营业收入增速放缓、盈利效率待提升、电力投资稳步增长等多重变化。行业总体呈现平稳发展态势，非化石能源发电占比持续上升，新能源发电成为增长主力。电力市场化改革持续推进，电价机制逐步市场化，行业整体盈利能力有所波动。未来，行业需进一步优化资本结构、提升盈利效率，并加快布局国际市场以增强竞争力。

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