> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国上市发电公司 2025年回顾及未来展望 ## 核心内容概述 2025年，中国发电行业在绿色转型、电力市场改革、政策调整等方面取得显著进展。全国发电装机容量达到38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中风+光装机容量达18.4亿千瓦，实现“三连超”。可再生能源发电量占全年总发电量的22%，同比增长25.8%，而火电发电量同比下降0.7%，首次出现十年来下降。绿证市场实现爆发式增长，交易数量达9.30亿个，均价上涨至5.57元/个，绿证制度进入法治化、规范化新阶段。全国碳排放权交易市场配额成交量2.35亿吨，同比增长24%，交易均价62.36元/吨，显示碳市场发展稳健。 ## 主要观点 - **绿色转型取得历史性突破**：风+光装机容量历史性超过火电，新增可再生能源装机占全国电力新增装机的83%。 - **电力市场改革迈入新阶段**：2025年电力市场交易电量占比达64.0%，全国统一电力市场“1+6”基础规则体系初步建成。 - **政策重塑交易逻辑**：交易市场呈现本土化和资产整合导向，2025年中国发电行业交易规模达674亿美元，全球排名第二。 - **盈利效率稳中有降**：2025年上市发电公司整体净利润同比下降0.9%，ROA下降0.4个百分点，ROE下降0.9个百分点。 - **资本支出有所回落**：2025年上市公司资本性支出为4,808亿元，同比下降8.2%。 - **装机容量稳步增长**：2025年底，上市发电公司总装机容量达1,126,702兆瓦，同比增长13.2%。 ## 关键信息 ### 一、2025年业绩回顾 1. **营业收入**： - 2025年，上市发电公司全年实现营业收入合计人民币14,173亿元，同比下降3.2%。 - 水电为主上市公司收入同比增长0.5%，新能源发电为主上市公司收入同比下降4.6%，化石能源发电为主上市公司收入同比下降3.5%，核电为主上市公司收入同比下降3.8%。 - **华电国际**收入同比增长12.1%，主要受益于企业合并调整。 - **龙源电力**收入同比下降18.4%，因火电子公司出表及上网电价和利用小时数下降。 2. **净利润**： - 2025年，上市发电公司全年实现净利润合计人民币2,574亿元，同比下降0.9%。 - 水电为主上市公司净利润同比增长9.8%，新能源发电为主上市公司净利润同比下降20.8%，化石能源发电为主上市公司净利润基本维持不变，核电为主上市公司净利润同比下降3.8%。 - **中国神华**净利润下降8.8%，主要由于煤炭价格下降。 3. **资产与资本支出**： - 2025年底，上市发电公司总资产达67,838亿元，同比增长6.6%。 - 2025年资本性支出为4,808亿元，同比下降8.2%。 - 核电为主的上市公司资本性支出同比增长12.9%，其他类型发电公司资本性支出均有不同幅度下降。 4. **装机容量**： - 截至2025年底，上市发电公司总装机容量达1,126,702兆瓦，同比增长13.2%。 - 化石能源发电装机占比55.9%，同比上升0.4个百分点。 - 新能源发电装机容量232,975兆瓦，同比增长20.9%。 - 水电装机容量171,902兆瓦，同比增长13.9%。 ### 二、未来趋势及展望 1. **电力行业交易持续回暖**： - 电力市场交易电量占比持续提高，2025年达64.0%。 - 电力市场改革进一步深化，电力中长期、现货、辅助服务等规则体系逐步完善。 2. **税务现状与政策变革**： - 税务政策调整，企业需积极应对，防范税务风险。 3. **可持续披露迈入新纪元**： - 企业需加强可持续披露，推动绿色低碳发展。 4. **“十五五”规划与AI数智化**： - “十五五”规划为能源发展指明方向，AI与数智化技术将与电力行业深度融合。 5. **绿证市场与碳市场发展**： - 绿证市场交易数量和价格持续上升，绿证均价达5.57元/个。 - 碳市场交易规模扩大，2025年配额成交量2.35亿吨，交易均价62.36元/吨，碳定价机制逐步健全。 6. **政策支持与市场环境**： - 2025年5月发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》明确碳市场发展方向，推动绿色低碳转型。 - 证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，规范上市公司并购重组行为。 ## 总结 2025年，中国上市发电公司整体表现稳健，绿色转型取得历史性突破，电力市场改革迈入新阶段，政策环境持续优化。尽管营业收入和净利润有所下降，但装机容量和资产规模稳步增长，资本支出有所回落。未来，随着“十五五”规划的推进和AI数智化技术的融合，发电行业将继续向绿色低碳方向发展，同时交易市场和可持续披露也将进一步完善，推动行业高质量发展。