> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了近期豆粕市场的行情走势、现货价格、基本面情况及操作策略，重点围绕美豆天气升水、国内豆粕库存、进口成本与需求变化等方面展开。整体来看，豆粕市场受到外盘上涨带动，国内期价同步上行，但基本面存在矛盾，未来走势需关注天气变化与国内供需动态。 --- ## 主要观点 - **外盘带动国内豆粕上涨**：CBOT大豆与豆粕期价偏强运行，美豆主力合约突破1250美分/蒲式耳，创近两年新高，国内豆粕主力合约M2609全周累计涨幅达5.36%。 - **国内现货价格同步上涨**：沿海主流区域豆粕现货报价周度普涨100-160元/吨，成交均价重回3000元/吨上方。 - **基差承压**：受现货供应与库存压力影响，多数地区豆粕基差维持弱势贴水，辽宁、天津、山东等地基差分别为-105元/吨、-145元/吨、-185元/吨。 - **内外盘矛盾积累**：外盘因天气升水与政策性采购偏强，而国内基本面偏弱，进口量创历史新高，库存快速累积，需求支撑不足。 - **美豆产量面临下调风险**：美豆产区高温干旱持续，单产或受冲击，若无有效降雨，天气升水将持续，国内豆粕价格或被动跟涨。 - **进口成本高企，利润倒挂**：巴西大豆近月船期成本高企，导致进口利润倒挂，油厂即期买船意愿下降，短期开机率仍依赖低价库存。 - **国内豆粕库存快速上升**：全国豆粕库存接近90万吨，周环比增加12.02万吨，同比略有下降。 - **需求端疲软**：6月全国工业饲料产量仅环比增长0.7%，饲料配方中豆粕用量占比同比下降0.4%，养殖端亏损推动产能收缩。 --- ## 关键信息 ### 一、外盘走势 - **CBOT大豆与豆粕期价**：美豆主力合约突破1250美分/蒲式耳，创近两年新高；CBOT豆粕12月合约报收335.3美元/短吨，周涨幅1.02%。 - **国内豆粕期价**：M2609合约报收3225元/吨，周涨幅5.36%，受外盘带动同步上涨。 ### 二、国内现货情况 - **现货报价**：辽宁3120元/吨、天津3080元/吨、山东3040元/吨、江苏3030元/吨、广东3020元/吨。 - **基差表现**：多数地区豆粕基差为弱势贴水，辽宁M09-105元/吨，天津M09-145元/吨，山东M09-185元/吨。 - **库存水平**：全国港口大豆库存894.6万吨，周环比减少10.2万吨；油厂大豆库存748.46万吨，周环比减少9.29万吨；豆粕库存89.97万吨，周环比增加12.02万吨。 ### 三、美豆基本面分析 - **种植面积**：2026/27年度美豆种植面积上调至8536.5万英亩，同比增加5.1%。 - **天气风险**：7月23日至8月6日，美豆主产区面临高温少雨天气，优良率或面临下修风险。 - **供需平衡**：2026/27年度美豆产量上调至44.75亿蒲，出口预估上调至16.6亿蒲，期末库存维持3.1亿蒲。 - **巴西大豆优势**：巴西大豆CNF报价近高远低，远月船期成本优势明显，完税成本降至3691-3701元/吨，较近月船期贴水460-480元/吨。 ### 四、国内豆粕供需情况 - **压榨量**：7月11日-17日当周国内大豆压榨量225.53万吨，开机率62.1%；预计7月18日-24日当周压榨量将增至248.34万吨，开机率升至68.38%。 - **进口量**：6月大豆进口量达1355万吨，创同期历史新高，7月到港量仍维持千万吨级别。 - **需求支撑**：6月工业饲料产量仅环比增长0.7%，豆粕用量占比下降0.4%，养殖端亏损推动产能收缩，能繁母猪存栏同比降幅超6%。 --- ## 后市展望 - **短期走势**：豆粕价格大概率跟随外盘高位震荡，需警惕冲高回落风险。 - **中长期关注点**： - 美豆8月降水情况，若无有效降雨，天气升水将延续，国内豆粕价格可能被动上涨。 - 国内豆粕库存累积速度及养殖端产能去化情况，若累库节奏加快或需求回暖，价格回调空间将打开。 - **供需预期**：国内豆粕库存持续增加，但美豆产量仍存在下调风险，市场或继续呈现内外盘矛盾。 --- ## 操作策略 - **单边操作**：建议多单逢高减仓观望，警惕冲高回落风险。 - **套利操作**：无明确套利建议。 - **期权操作**：隐含波动率处于高位，已持有的现货多头可考虑卖出虚值看涨期权进行备兑操作，以增强持仓收益。 --- ## 风险提示 - 本报告基于公开信息编制，仅作参考，不构成投资建议。 - 投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，入市风险自负。 - 市场变化可能影响操作建议的准确性，需密切关注后续数据与市场动态。