20260727-华龙期货-豆粕周报_内外盘矛盾持续积累_短期高位震荡延续_10页_1mb

报告摘要

本报告分析了近期豆粕市场的行情走势、现货价格、基本面情况及操作策略，重点围绕美豆天气升水、国内豆粕库存、进口成本与需求变化等方面展开。整体来看，豆粕市场受到外盘上涨带动，国内期价同步上行，但基本面存在矛盾，未来走势需关注天气变化与国内供需动态。

外盘带动国内豆粕上涨：CBOT大豆与豆粕期价偏强运行，美豆主力合约突破1250美分/蒲式耳，创近两年新高，国内豆粕主力合约M2609全周累计涨幅达5.36%。
国内现货价格同步上涨：沿海主流区域豆粕现货报价周度普涨100-160元/吨，成交均价重回3000元/吨上方。
基差承压：受现货供应与库存压力影响，多数地区豆粕基差维持弱势贴水，辽宁、天津、山东等地基差分别为-105元/吨、-145元/吨、-185元/吨。
内外盘矛盾积累：外盘因天气升水与政策性采购偏强，而国内基本面偏弱，进口量创历史新高，库存快速累积，需求支撑不足。
美豆产量面临下调风险：美豆产区高温干旱持续，单产或受冲击，若无有效降雨，天气升水将持续，国内豆粕价格或被动跟涨。
进口成本高企，利润倒挂：巴西大豆近月船期成本高企，导致进口利润倒挂，油厂即期买船意愿下降，短期开机率仍依赖低价库存。
国内豆粕库存快速上升：全国豆粕库存接近90万吨，周环比增加12.02万吨，同比略有下降。
需求端疲软：6月全国工业饲料产量仅环比增长0.7%，饲料配方中豆粕用量占比同比下降0.4%，养殖端亏损推动产能收缩。

现货报价：辽宁3120元/吨、天津3080元/吨、山东3040元/吨、江苏3030元/吨、广东3020元/吨。
基差表现：多数地区豆粕基差为弱势贴水，辽宁M09-105元/吨，天津M09-145元/吨，山东M09-185元/吨。
库存水平：全国港口大豆库存894.6万吨，周环比减少10.2万吨；油厂大豆库存748.46万吨，周环比减少9.29万吨；豆粕库存89.97万吨，周环比增加12.02万吨。

压榨量：7月11日-17日当周国内大豆压榨量225.53万吨，开机率62.1%；预计7月18日-24日当周压榨量将增至248.34万吨，开机率升至68.38%。
进口量：6月大豆进口量达1355万吨，创同期历史新高，7月到港量仍维持千万吨级别。
需求支撑：6月工业饲料产量仅环比增长0.7%，豆粕用量占比下降0.4%，养殖端亏损推动产能收缩，能繁母猪存栏同比降幅超6%。

短期走势：豆粕价格大概率跟随外盘高位震荡，需警惕冲高回落风险。
中长期关注点：
- 美豆8月降水情况，若无有效降雨，天气升水将延续，国内豆粕价格可能被动上涨。
- 国内豆粕库存累积速度及养殖端产能去化情况，若累库节奏加快或需求回暖，价格回调空间将打开。
供需预期：国内豆粕库存持续增加，但美豆产量仍存在下调风险，市场或继续呈现内外盘矛盾。