20240422-华创证券-兆易创新-603986.SH-2023年报及2024年一季报点评_24Q1盈利能力修复_股权激励彰显发展信心_6页_703kb

兆易创新（603986）2023年报及2024年一季报点评总结

摘要
兆易创新发布了2023年年报及2024年一季报。报告显示，尽管2023年受到终端市场需求疲弱和行业竞争加剧的双重影响，营业收入及盈利同比大幅下降，但2024年一季度，公司业绩开始显著修复，实现营收和利润的高速增长。当前股价为74元，目标价为883元，维持“强推”评级。

一、公司业绩回顾

• 2023年整体表现：全年营收576亿元，同比下降29.1%；归母净利润16.1亿元，同比下降超过九成。主要因产品价格下降及市场竞争激烈，毛利率下滑至34.2%。
• 2024年一季度表现：营收162.7亿元，同比增长21.3%；归母净利润20.5亿元，同比增长36.4%。毛利率提升至38.2%，环比提升3.6个百分点，主要受益于消费市场需求回暖及存储芯片出货量增加。

二、业务分析

• NOR Flash：2023年出货量创新高（253.3亿颗），增长达成低端市场突破。继续拓展工业、网通及汽车市场。
• NAND Flash：产品线覆盖全品类，出货量同比大幅提升，客户群体逐步扩大。
• MCU（微控制器）：收入在2023年下半年逐步企稳，但行业需求仍较低，公司通过新品开发维持增长。
• 传感器：2023年手机市场率先回暖，公司市占率有所提升。

三、激励与信心

公司发布2024年股票期权激励计划草案，拟向核心员工授予6.78亿股股票，设定了稳固的4年业绩目标，充分彰显长期发展战略信心。

四、投资建议

• 盈利预测：预计2024–2026年营收分别为764亿元、987亿元、1172亿元，归母净利润分别为118亿元、187亿元、231亿元。
• 估值：给予2024年50倍PE，对应目标价883元，维持“强推”评级。

五、风险提示

下游需求不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧等风险需关注。