20220427-东北证券-江海股份-002484.SZ-Q1业绩高增长_景气度无虞_4页_710kb

报告摘要

江海股份（002484）在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达9.81亿元，同比增长31.20%，环比增长1.45%。归母净利润为1.18亿元，同比增长42.23%，扣非归母净利润同比增长47.67%。公司整体表现强劲，订单饱满，产销两旺。

行业景气度高：受益于新能源、电动汽车、工业自动化等下游行业需求旺盛，公司业绩增长显著。
产品布局广泛：
- 铝电解电容器：受益于新能源和工业控制领域需求，光伏业务占比提升至15%，MLPC、固液混合电容器等新产品出货顺利。
- 薄膜电容器：三大工厂整合成效显著，自产金属化膜的良率和产出增加，新能源电动汽车和军工领域实现批量交付，业绩拐点已形成。
- 超级电容器：在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、电动大巴等领域取得进展，产品获得国内外企业认可，应用前景广阔。
成本控制与费用优化：毛利率为25.09%，同比下滑2.5个百分点，但环比改善2.66个百分点。公司通过多种方式降低原材料上涨带来的成本压力。期间费用率同比下滑3.46个百分点，销售、管理、财务费用率分别下降1.34pct、1.19pct、1.18pct，研发费用率略有上升0.24pct。
产能扩张：2022Q1资本开支达1.92亿元，同比增长95.92%，显示公司持续扩大生产规模。

年度	营业收入（百万元）	(+/-)%	归属母公司净利润（百万元）	(+/-)%
2020A	2,635	24.12%	373	54.95%
2021A	3,550	34.71%	435	16.66%
2022E	4,415	24.38%	588	35.24%
2023E	5,405	22.41%	734	24.79%
2024E	6,277	16.14%	877	19.42%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	25.9%	26.6%	26.7%	27.0%
净利润率	12.3%	13.3%	13.6%	14.0%
P/E	51.88	21.36	17.12	14.34
P/B	5.28	2.62	2.31	2.02
P/S	3.52	2.85	2.32	2.00
ROE	10.1%	12.3%	13.5%	14.1%

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