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招商银行（600036）2022年1季度业绩点评总结

核心内容

招商银行于2022年4月23日发布了2022年1季度业绩报告，整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长，同时积极调整资产负债结构以应对净息差压力。此外，公司在财富管理业务方面持续发力，尽管部分业务收入有所下滑，但整体仍保持增长态势。报告中对招商银行未来的发展前景持积极态度，维持增持评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年1季度，招商银行实现营业收入919.90亿元，归母净利润360.22亿元，分别同比增长8.54%和12.52%。
• 净息差变化：净息差为2.51%，同比下降1个基点，主要受市场利率下行影响，但通过提升客户存款占比，一定程度上缓解了压力。
• 手续费收入：净手续费收入同比增长5.49%，其中财富管理业务收入同比减少11.11%，而资产管理与托管业务收入分别同比增长47.55%和11.32%。
• 不良率波动：不良率小幅上升至0.94%，但拨备覆盖率仍保持在463%，显示风险控制能力较强。
• 盈利预测：预计2022年和2023年每股收益分别为5.30元和6.01元，对应2022年市净率（PB）为1.32倍，估值合理。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为招行在渠道和投研方面的优势有助于推动大财富管理业务快速增长。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

股票基本信息

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

• 受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，可能导致银行资产大幅波动；
• 不同机构采用不同的评级体系，本报告为相对评级，仅作为投资比重建议；
• 报告信息来源于公开资料，不构成买卖建议。

证券分析师承诺

分析师郭懿承诺其研究观点清晰准确，未因本报告获得任何形式的补偿。

免责条款

本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何法律保证，亦不构成买卖建议。未经授权不得翻版、复制、刊登、发表或引用。