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招商银行（600036）2022年半年度业绩点评总结

核心内容

招商银行在2022年上半年表现出较强的财富管理业务韧性，尽管面临净息差收窄、负债端活期存款占比下降等挑战，但整体盈利表现仍优于预期。公司通过提升投研能力和资产配置水平，持续巩固其在财富管理领域的领先地位。

主要观点

• 盈利能力稳健：2022年上半年，招商银行实现归母净利润134,458百万元，同比增长12.12%，净利润增速回升主要得益于拨备计提力度的降低。
• 净利息收入增速放缓：受净息差收窄影响，净利息收入增速环比下行，但整体仍保持增长态势。
• 净手续费收入增长：净手续费收入同比增长5.29%，其中财富管理手续费收入增速超过30%，代理保险业务收入同比增速高达61.61%，显示出财富管理业务的强劲增长动力。
• 不良率略有波动：截至2022年上半年末，招商银行不良率维持在0.95%，但关注率、逾期率及不良生成率均有所上升，反映出部分行业风险（如房地产和疫情）的暴露。
• 盈利预测：预计2022年和2023年每股收益分别为5.13元和5.75元，对应2022年市净率1.05倍，维持增持评级。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

资产负债情况（单位：百万元）

投资建议

• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。
• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。

风险因素

• 宏观经济波动：经济下行压力可能影响银行盈利能力。
• 货币政策变化：利率调整对净息差产生重要影响。
• 监管政策调整：可能对业务模式和盈利能力构成挑战。
• 资产质量变化：房地产行业风险上升及疫情反复可能影响不良率。

风险提示

• 投资评级仅为相对建议，不构成买卖决策依据。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应结合自身情况做出决策，不依赖单一评级。

证券分析师承诺

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