20220729-湘财证券-上交所期权周报_持仓PCR持续走低_情绪面逐步向好_9页_704kb

上交所期权周报总结

核心内容概述

本报告为湘财证券研究所于2022年7月29日发布的上交所期权周报，主要分析了7月25日至7月29日期权市场与标的资产的表现，结合历史波动率与隐含波动率的变化，提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 标的走势分析

• 上证指数：本周震荡，收于3253.24点，成交量较前一周有所降低。
• 深证指数：同样震荡，收于12266.92点，成交量较前一周有所降低。
• 50ETF：周初开于2.883，周末收于2.828，跌幅为2.04%，成交额为81.58亿。
• 华泰柏瑞沪深300ETF：周初开于4.285，周末收于4.220，跌幅为1.61%，成交额为73.84亿。

2. 期权市场表现

• 成交量：50ETF期权与华泰柏瑞沪深300ETF期权周度成交量均有所减少，市场活跃度下降。
• 持仓量：50ETF期权总持仓量为2,364,299张，较上周末减少591,768张；华泰柏瑞沪深300ETF期权总持仓量为1,770,850张，较上周末减少496,219张。
• PCR指标：50ETF期权持仓PCR为0.71，较上周末下降0.02；华泰柏瑞沪深300ETF期权持仓PCR为0.86，较上周末下降0.12。PCR持续走低表明市场谨慎情绪有所缓和。

3. 波动率分析

• 历史波动率：50ETF的5日、10日、20日和40日历史波动率分别为10.74%、12.91%、12.23%和15.84%，处于五年历史25百分位附近，整体走低。
• 隐含波动率：50ETF期权隐含波动率周初略有下降，一度跌至11%，但周五大幅反弹至接近20%。隐波曲线结构呈现右偏，显示市场对后市看涨预期增强。

关键信息

1. 投资建议

• 策略推荐：市场情绪逐步向好，推荐采用牛市组合价差策略博取上涨收益。
• 波动率操作：隐含波动率与历史波动率出现短期偏离，可考虑逢高沽空波动率，但需注意轻仓操作。
• 关注因素：需密切关注外部宏观事件对市场的整体影响。

2. 风险提示

• 政策风险：期权市场受政策影响较大，需警惕政策变动带来的不确定性。
• 市场波动风险：市场可能出现剧烈波动，投资者应做好风险控制。

数据图表说明

• 图1：50ETF期权总成交量及持仓量趋势，显示成交量与持仓量持续下降。
• 图2：50ETF期权历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势，PCR走低表明市场情绪改善。
• 图3：华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势，与50ETF类似，成交量和持仓量均有所减少。
• 图4：华泰柏瑞沪深300ETF期权历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势，同样显示PCR下降。
• 图5：50ETF五年历史波动率锥，显示历史波动率处于较低水平。
• 图6：华泰柏瑞沪深300ETF五年历史波动率锥，波动率水平亦处于低位。
• 图7 & 图8：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权合约的隐含波动率结构分布图，显示隐波曲线右偏。
• 图9 & 图10：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权的历史波动率与隐含波动率走势对比，揭示两者走势分化。

分析师声明

• 邢维洁为湘财证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观，未受任何利益影响。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，未经授权不得转发或引用。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不对信息来源、准确性及完整性做保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业人士。