20230210-湘财证券-上交所期权周报_持仓PCR持续下调_谨慎情绪得到释放_9页_733kb

上交所期权周报总结（2023年2月10日）

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的上交所期权周报，主要分析了2月6日至2月10日期货与期权市场的表现，并提出相关投资建议。报告指出，当前市场情绪较为谨慎，但已有所释放，波动率趋势存在不确定性。

主要观点

1. 标的走势分析

• 上证指数（沪指）：周初小幅低开，周中震荡，全周收于3260.67，成交量较前一周有所降低。
• 深证成指（深指）：同样小幅低开，周中震荡，全周收于11976.85，成交量也较前一周有所降低。
• 50ETF：周初开于2.756，周末收于2.757，跌幅为0.93%，成交额为80.91亿。
• 华泰柏瑞沪深300ETF：周初开于4.103，周末收于4.103，跌幅为0.82%，成交额为117.23亿。

2. 期权市场表现

• 成交量：50ETF期权和300ETF期权的日均成交量分别为1,881,659张和1,172,313张，较前一周分别下降13.8%和14%。
• 持仓PCR：50ETF期权持仓PCR为0.84，较上周末下降0.08；300ETF期权持仓PCR为0.96，较上周末下降0.03。认沽合约持仓比例已回落至正常范围，表明市场谨慎情绪有所缓解。
• 波动率趋势：
  • 历史波动率：整体走高，尤其是周度波动率上调幅度约5%。
  • 月度波动率：50ETF从14%回落至13%，300ETF从13%回落至12%。
  • 隐含波动率（IV）：受标的月度波动率下降影响，IV整体走低约2%。但虚值合约IV仍呈上升趋势，平值合约IV下降，显示市场参与者对后市看法分化，后期波动率可能上行。

3. 投资建议

• 方向性头寸：建议保持中性，若持有方向性头寸需注意仓位控制。
• 策略方向：重点关注波动率交易机会，可逢低构建波动率多头仓位，买入跨式期权组合。

关键信息

成交与持仓数据

• 50ETF期权：
  • 周总成交量：9,408,297张
  • 日均成交量：1,881,659张（较前一周下降13.8%）
  • 总持仓量：2,369,971张（较上周末增加162,649张）
• 300ETF期权：
  • 周总成交量：5,861,564张
  • 日均成交量：1,172,313张（较前一周下降14%）
  • 总持仓量：1,634,802张（较上周末增加77,372张）

波动率分析

• 历史波动率：
  • 50ETF：5日滚动波动率为15.14%，位于五年历史50百分位附近。
  • 300ETF：5日滚动波动率为15.75%，同样位于五年历史50百分位附近。
• 隐含波动率（IV）：
  • 整体走低约2%，但虚值合约IV仍上升，平值合约IV下降，显示市场情绪分化。

风险提示

• 政策风险：期权市场可能受到政策变动影响。
• 市场波动风险：市场波动可能对投资策略产生影响。

投资评级体系

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场比较基准）：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准15%以上。

重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证信息来源、准确性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。
• 本报告版权属湘财证券所有，未经授权不得转载、复制或引用。

总结

本周市场整体呈现低开震荡态势，标的指数及ETF小幅下跌，成交量下降。期权市场持仓PCR持续回落，认沽合约比例回归正常，显示谨慎情绪有所释放。历史波动率上升，而月度波动率和隐含波动率下降，但虚值合约IV仍走高，市场对后市看法分歧。建议投资者保持中性策略，关注波动率交易机会，适时构建波动率多头仓位。需注意政策和市场波动带来的潜在风险。