20161127-九州证券-九州新三板策略周报_股转公司黄磊_新三板制度改革将以改善流动性为核心_17页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容

本报告主要围绕新三板市场的发展现状、制度改革方向、市场流动性改善措施、重点企业分析以及新三板与A股市场的衔接问题展开。报告指出，新三板制度改革将以改善流动性为核心，同时强调其作为服务中小微企业、特别是创新型企业的独立市场定位。此外，报告分析了几家重点新三板挂牌公司的成长性、行业前景及市场地位，并探讨了新三板企业向A股市场转板的制度障碍和可能的解决方案。

主要观点

1. 新三板制度改革方向

• 改善流动性为核心：股转公司黄磊表示，新三板制度改革将围绕改善市场流动性展开，通过优化交易机制、丰富做市商类型、完善激励约束机制等方式提升市场活跃度。
• 坚持机构投资者制度：赵争平副主席强调，新三板应保持机构投资者为主的市场定位，严格实施投资者适当性制度，以防控风险，保障市场稳定发展。
• 推进制度衔接：监管层正在推动新三板与A股市场的制度衔接，包括优化IPO准入标准、统一信息披露要求等，以减少企业在转板过程中的制度障碍。

2. 新三板市场定位

• 不是中国纳斯达克，而是A股市场的“预备板”：监管层倾向于将新三板定位为A股市场的“预备板”，通过制度衔接，为符合条件的企业提供转板通道。
• 市场扩容后的挑战：新三板挂牌企业数量已突破万家，市场运行三年后，流动性问题成为制约其发展的重要因素。

关键信息

1. 做市与协议转让成交额

• 做市转让成交额前10名：包括安达科技、恒信玺利、联讯证券等，其中安达科技成交额最高，为20,873.58万元。
• 协议转让成交额前10名：中投保、汇量科技、中科招商等，其中中投保成交额最高，为18,770.91万元。

2. 九州精选策略

• 行业前景：关注医疗、信息技术、军工、精密制造等成长性较强的行业。
• 公司成长：优选在行业中具有扩张潜力、市场占有率高、核心技术领先的企业。
• 市场地位：选择在行业内具有品牌影响力、市场地位稳固的企业。
• 创新层标准：
  • 标准一：近两年连续盈利，年平均净利润不少于2000万元，加权平均净资产收益率不低于10%。
  • 标准二：近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%，营业收入平均不低于4000万元，股本不少于2000万股。
  • 标准三：做市转让日平均市值不少于6亿元，股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家，合格投资者不少于50人。

3. 重点企业分析

837747.OC 长江文化

• 行业成长性：传媒行业正逐步走向融合，电视媒体向集团化发展。
• 公司成长性：2015年营收同比增长130.42%，净利润增长378.52%，具备较强的盈利能力。
• 市场地位：为湖北台文化传媒领域的区域龙头企业。

839976.OC 传智播客

• 行业成长性：IT培训市场增长迅速，预计2020年市场规模将达4000亿元。
• 公司成长性：2015年营收同比增长177.01%，净利润增长180.35%，公司具备较强的技术实力与市场竞争力。
• 市场地位：国内IT培训行业领先企业，获“2015中关村高成长企业TOP100”称号。

839655.OC 威星电子

• 行业成长性：信息系统集成服务市场增长迅速，预计2019年市场规模将达3085亿元。
• 公司成长性：2015年营收同比增长43.65%，净利润增长219.83%，技术实力雄厚。
• 市场地位：国内行业智能化综合方案提供商之一，拥有多项工程资质。

834825.OC 瑞阳科技

• 行业成长性：中国汽车市场持续增长，自主品牌发展迅速，为汽车零部件企业提供广阔市场。
• 公司成长性：2015年营收同比增长52.76%，净利润增长202.84%，市场占有率较高。
• 市场地位：在汽车舱内环境气候自动控制技术领域处于领先地位。

831187.OC 创尔生物

• 行业成长性：医药产业为朝阳行业，增长潜力大。
• 公司成长性：2015年营收同比增长44.63%，净利润增长88.98%，具备较强的创新能力和市场竞争力。
• 市场地位：在活性胶原蛋白细分市场中具有竞争优势，获得多项政府奖项。

市场风向与政策动向

1. 私募做市试点

• 首批10家机构入围：包括思考投资、达仁资管、中科招商等，试点将有助于改善市场流动性。
• 做市条件：申请机构需满足实缴资本不低于1亿元、资产管理规模不低于20亿元等条件。

2. 转板制度

• 制度衔接障碍待解：包括“三类股东”问题、IPO准入标准差异等，监管层正在探索解决方案。
• 新三板与A股趋同：新三板治理逻辑正逐步向A股市场靠拢，如募集资金管理、定增流程等。

投资评级体系

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