20160731-九州证券-股转系统研究解决流动性方案_券商人士_看重企业质量而非流动性_18页_1mb

新三板市场分析总结

核心内容

本报告由九州证券新三板研究团队发布，聚焦于新三板市场近期的流动性问题、企业挂牌与做市情况、行业成长性分析及上市公司对新三板企业的并购趋势。报告强调，股转系统正在研究流动性解决方案，包括引入公募基金、降低投资者门槛、优化交易制度等，以提升市场活跃度和定价效率。同时，报告对部分新三板挂牌公司进行了深入分析，指出部分企业具备良好的成长性和市场地位，值得关注。

主要观点

1. 流动性问题与解决方案

• 流动性困境：新三板市场流动性不足，成交额低迷，市场整体估值偏低，部分股票价格跌破1元，出现“仙股”现象。
• 股转系统举措：股转系统正在研究流动性一揽子方案，包括改革协议转让、优化做市转让、建立统一的大宗交易制度、推动私募基金等机构投资者参与做市业务。
• 公募基金引入：引入公募基金被视为解决流动性问题的关键，其规模较大、风控能力强，有助于稳定市场并提升流动性。
• 创新层作用：创新层企业将成为流动性改革的试验田，政策试点将优先在创新层展开。

2. 新三板企业成长性分析

• 波智高远：主营跨境电商及跨境物流，2015年营收同比增长448.84%，净利润增长400.69%，符合创新层标准二。
• 创力股份：专注于能耗监测与节能系统，技术实力雄厚，拥有80项专利，符合创新层标准三。
• 水晶药业：无菌原料药及衍生物生产领先，市场占有率高，符合创新层标准一与标准二。
• 瑞铁股份：铁路轨道产品制造，受益于国家铁路发展政策，符合创新层标准二。
• 天际数字：建筑信息可视化服务提供商，拥有丰富的CG与BIM人才，符合创新层标准二。

3. 市场结构与趋势

• 挂牌数量增长：新三板挂牌企业数量迅速增长，2016年上半年新增2564家，总数达7685家。
• 市场分层：新三板已进行分层，创新层企业953家，做市企业1602家，市场结构持续优化。
• “宽进宽出”机制：未来新三板将实行市场化机制，提升企业质量与市场结构。

4. 上市公司对新三板企业的并购趋势

• 并购活跃：2013-2016年A股上市公司共发起235次新三板企业并购，涉及金额约780亿元。
• 重点行业：信息技术、工业、消费等为并购重点，尤其关注具有高成长性、高技术含量的公司。
• 战略意义：上市公司通过并购新三板企业实现产业转型升级，形成新的业务板块。

关键信息

做市成交额前10名

协议转让成交额前10名

新三板企业创新层标准

• 标准一：近两年连续盈利，年均净利润不少于2000万元；加权平均净资产收益率不低于10%。
• 标准二：近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%；年均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万股。
• 标准三：最近60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

投资者结构与市场情绪

• 投资者数量不足：截至2016年6月底，新三板合格投资者数量约为5万户，远低于A股1亿户。
• 市场情绪悲观：由于流动性不足和政策预期落空，市场情绪持续悲观，出现“仙股”现象。
• 做市商困境：做市商面临盈利压力，市场缺乏买家，导致价格不断下调。

分析师团队介绍

• 王朗其：新三板研究领域为文化传媒及社会服务业。
• 林红垒：新三板研究领域为能源、化工、环保。
• 汪晓波：新三板研究领域为TMT。
• 徐曼：新三板研究领域为医药生物。
• 夏利：新三板研究领域为材料。
• 朱艺泓：新三板研究领域为消费。

投资评级体系

法律声明

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