20181210-中国民生银行-11月债券托管数据简评_商业银行信用债配置力度偏低_8页_981kb

11月债券托管数据简评总结

核心内容概述

2024年11月，中国债券市场整体呈现净供给放量的态势，全市场债券规模（不含地方债）环比上升8996亿元。其中，利率债和信用债分别表现出不同的配置趋势，商业银行和基金类机构成为主要配置力量，而境外机构则整体减持。

主要观点

1. 商业银行和基金分别成为国债和国开债的配置主力，境外机构整体减持利率债

• 国债净供给：11月国债净供给为616亿元，商业银行整体持仓上升614亿元，其中全国性商业银行持仓上升699亿元，城商行持仓上升51亿元。
• 国开债净供给：国开债净供给为742亿元，商业银行整体持仓上升143亿元，其中全国性商业银行和城商行分别上升139亿元和173亿元。
• 基金类机构：基金类机构成为国开债的主要配置者，持仓上升716亿元。
• 境外机构：境外机构在连续20个月增持后，11月减持利率债173亿元，整体持仓规模下降342亿元。随着中美利差收窄，外资配置热情下降，未来可能缺乏继续做多的动力。

2. 商业银行偏好短融，非法人机构偏好中票，证券公司信用债持仓上升

• 短融：11月短融托管规模上升162亿元，非法人机构持仓上升95亿元，商业银行整体持仓上升73亿元。
• 超短融：托管规模上升741亿元，非法人机构持仓上升365亿元，商业银行整体持仓上升343亿元。
• 中票：托管规模上升821亿元，非法人机构持仓上升1060亿元，商业银行整体持仓下降233亿元。
• 企业债：托管规模下降47亿元，商业银行整体持仓下降11亿元，证券公司和基金类机构持仓分别上升39亿元和19亿元。

3. 同业存单净发行明显走高，除境外机构外各类机构均有增持

• 同业存单：11月托管规模上升4323亿元，非法人机构持仓上升2747亿元，商业银行整体持仓上升2432亿元，其中国有行、股份制、城商行、农商行及农合行和邮储银行分别上升467亿元、693亿元、193亿元、752亿元和326亿元。
• 证券公司：持仓上升213亿元。
• 境外机构：持仓下降115亿元。

关键信息

• 信用债净融资：11月信用债发行11530亿元，净融资4837亿元，创年内新高，较去年同期上升2685亿元。
• 社融增速：预计11月企业债融资将对社融增速产生积极拉动作用。
• 市场趋势：境外机构在中美利差收窄背景下配置意愿减弱，可能对人民币汇率和外汇储备产生影响。

数据来源

• 中债登和上清所托管数据
• Wind资讯

图表说明

• 图1：各类机构国债持仓变化
• 图2：境外机构持仓与全市场债券规模变化（不含地方债）
• 图3：各类机构国开债持仓变化
• 图4：各类机构短融持仓变化
• 图5：各类机构超短融持仓变化
• 图6：各类机构中票持仓变化
• 图7：各类机构企业债持仓变化
• 图8：各类机构同业存单持仓变化

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