20180213-中国民生银行-1月债券托管数据点评_9页_498kb

2018年1月债券托管数据点评总结

核心内容概述

2018年1月，中国债券市场托管数据反映出多方面的配置变化与市场动态。主要涉及国债、国开债、信用债及同业存单的配置情况，同时分析了境外机构与非银机构对市场的影响力。整体来看，境外机构配置热情高涨，非银机构交易行为对市场利率产生显著影响，信用债配置仍以非法人机构为主，而股份制商业银行持续减持同业存单。

主要观点

1. 利率债配置变化显著

• 国债：

  • 境外机构增持605.09亿元，创历史新高。
  • 全市场国债净增量仅为21.3亿元，说明境外机构配置占比大幅提升。
  • 全国性商业银行小幅增持50.94亿元，而城商行、农商行和基金分别减持113.94、40.18和106.62亿元。

• 国开债：

  • 全国性商业银行在1月增持737.27亿元，而2017年末曾减持995.90亿元。
  • 城商行减持346.51亿元，反映其负债端压力较大。
  • 基金持仓方向逆转，1月减持1453.71亿元，是国开债调整的重要推动力。

2. 非银机构交易行为对利率走势影响明显

• 基金和券商的持仓变化与市场利率走势高度相关。
• 1月基金减持国开债，导致国开债利率走势弱于国债。
• 与2017年9、10月类似，非银机构的交易行为在市场波动中起主导作用。
• 基本面变化（如GDP数据超预期、原油价格上涨）也对市场产生重要影响。

3. 非法人机构仍是信用债配置主力

• 中票、短融、超短融等信用债品种中，非法人机构配置力度最大。
• 1月非法人机构增配中票163.93亿元、短融110.87亿元、超短融167.03亿元。
• 商业银行在信用债配置上趋于一致，国有、股份制、城商行、农商行等均有所增配。

4. 股份制商业银行持续减持同业存单

• 1月同业存单净融资有所恢复，托管量上升110.20亿元。
• 股份制商业银行自2017年2月以来连续12个月减持同业存单。
• 国有商业银行增持88.56亿元，农商行及农合行增持363.78亿元，非法人机构减持1065.21亿元，境外机构增持299.38亿元。

5. 境外机构增配或改善外汇占款

• 境外机构1月增持国债605.09亿元，总配置规模达10441.33亿元，环比上升1067.91亿元。
• 自2017年末以来，境外机构对境内债券市场的配置持续增长，持有规模达9393.42亿元。
• 境外机构的持续增配可能有助于改善外汇占款，从而优化宏观流动性环境。

关键信息汇总

数据来源

• 中国债券信息网Wind
• wind资讯

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 市场情况可能发生变化，后续观点可能调整。
• 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，使用前请自行核实数据与信息。