20220414-财通证券-新型烟草行业跟踪分析报告_监管明确5个月过渡期_引导市场平稳过渡_2页_222kb

电子烟行业投资评级报告总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师于那、刘洋、李跃博共同撰写，对电子烟行业相关政策进行了跟踪分析，并给出了“看好（维持）”的投资评级。报告重点围绕《电子烟管理办法》和《电子烟》国标的政策解读，分析其对行业的影响及未来发展趋势。

主要观点

• 政策明确监管对象：电子烟、雾化物、电子烟用烟碱、不含烟碱的电子烟产品及其他新型烟草制品均被纳入监管范围，国内将禁止销售零尼草本电子烟。
• 过渡期安排合理：2022年9月30日前为政策过渡期，允许既存企业继续经营，但禁止新增企业、扩大产能或新增零售点，确保市场平稳过渡。
• 许可证申请流程清晰：生产端自2022年5月5日起可申请许可证，销售端则从2022年6月1日起开放申请，过渡期结束后所有符合法规的企业均可申请。
• 交易平台上线时间明确：电子烟交易管理平台预计于2022年6月15日上线，相关主体需逐步在平台上进行交易。
• 配套政策持续完善：未来将出台更多细化政策，包括牌照管理、技术评审、产品追溯及抽查等，税收政策也有待进一步明确。

投资建议

报告认为，政策解答文件对市场焦点问题进行了明确回应，显示监管趋严但注重平稳过渡，有利于行业长期健康发展。短期政策窗口期有助于产业各环节顺利调整，长期将推动市场集中度提升，利好头部企业和品牌。因此，建议关注以下两家公司：

• 思摩尔国际（6969.HK）：全球领先的电子烟制造商，具备较强的技术和品牌优势。
• 劲嘉股份（002191.SZ）：在电子烟包装领域具有显著市场份额，受益于行业规范化。

风险提示

• 新产品销售不及预期；
• 中美贸易战加剧；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行风险。

评级标准

公司评级

行业评级

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