20151204-招商证券-通信行业2016年度策略报告_把握新成长_掘金高景气细分子行业_43页_2mb

通信行业2016年度策略报告总结

核心内容概览

本报告为2015年12月发布的通信行业2016年度策略报告，重点分析了通信行业在2016年的投资机会和行业趋势。报告指出，通信行业正从传统网络投资驱动转向以新成长、细分行业、技术转型为主要驱动力。同时，建议投资者采取自下而上的选股策略，重点布局信息安全、专网通信、军用通信、大数据、互联网转型和工业互联网等细分领域。

主要观点

行业估值与成长性

• 行业估值的“421”思考：
  • 通信行业强势股具有“转型”、“成长”、“改革”、“小市值”四个特征。
  • 收入增长和毛利率是行业估值增长的两个主要驱动因素。
  • TMT行业在国民经济中占据重要地位，未来将促进传统产业转型升级，具有中长期投资价值。

行业变化：步入后周期，关注新成长

• 资本开支：

  • 传统通信行业增长依赖资本开支，但进入后4G时代，技术迭代驱动的周期效应减弱。
  • 未来两年，公网投资将减少，而专网通信、光通信等细分行业将有结构性增长机会。

• 业绩分析：

  • 通信行业前三季度收入同比增长6.2%，净利润增长18.3%，增速放缓。
  • 排除大企业影响后，行业增长亮点包括军用通信、光通信、大数据等。

• 业务分析：

  • 通信行业收入结构中，移动数据收入成为增长关键动力。
  • 用户规模和ARPU值（每用户每月平均收入）显示，数据消费时代已来临。

• 电信联通深度融合：

  • 电信和联通合作，旨在优化资本开支和提升市场竞争力。
  • 合作内容包括基础设施共享、融合计费等，预计减少移动网络投资支出近1000亿元。

• 转型依托并购与员工持股：

  • 通信行业通过并购实现转型，2015年有22家公司推出员工持股计划，强化管理层激励。

关键信息

细分子行业成长图谱

重点推荐个股

• 信息安全和专网通信：海能达、烽火通信
• 军用通信：金信诺、旋极信息、国睿科技、航天发展
• 互联网转型：梅泰诺、东土科技
• 大数据：高新兴
• 小公司大平台：键桥通讯、华讯方舟、深桑达A

风险提示

• 系统性风险
• 转型低于预期
• 运营商投资放缓
• 政策推进低于预期

结论

通信行业在2016年将进入后周期阶段，需关注细分行业的新成长机会。建议投资者采取自下而上的选股策略，重点布局具有确定性成长的领域，如信息安全、专网通信、军用通信、大数据和互联网转型。同时，注意政策支持和行业转型带来的投资机会。