20170626-东兴证券-利好因素强劲_黄金价格上涨_19页_2mb

大宗商品市场周报总结

核心内容

本周全球大宗商品市场呈现出多头格局，贵金属、基本金属、化工品等多数品种上涨，而原油价格持续下跌，创下了最长连跌周期。同时，农产品市场整体承压，豆类期货内外盘普跌，玉米价格则出现分化。整体来看，市场受多种因素影响，呈现出复杂的涨跌态势。

主要观点

1.1 贵金属全线上涨

• 利好因素：

  • 油价持续下挫拖累美股，美元走低，美国长期债券收益率跌至七个月低点，对黄金形成利好。
  • 全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust持仓量增加，显示市场投资者对黄金的乐观情绪。
  • 美国股市疲软，黄金作为避险资产受到支撑。
  • 美国国债收益率曲线走平至接近10年低点，对黄金构成支撑。

• 利空因素：

  • 美国初请失业金人数小幅上升，劳动力市场趋紧。
  • 美国成屋销售数据上升，显示市场活跃，对黄金形成压力。
  • 美联储官员发表鹰派言论，美元走强，金价承压。

• 结论：尽管存在利空因素，但利好因素更为强劲，推动贵金属整体上行。

1.2 基本金属多数上涨，黑色系波动回升

• 上涨情况：

  • 铜、锌、铅内外盘均上涨，其中锌涨幅最大。
  • SHFE热轧卷板价格回升，涨幅优于螺纹钢。

• 波动因素：

  • 美联储加息政策风波已过，市场处于政策真空期。
  • 国内央行加大流动性投放，带动商品反弹。
  • 供应端调整，如印尼镍冶炼厂停产、新疆铝违规产能检查，影响不同金属价格走势。

• 结论：基本金属多数上涨，黑色系金属在库存低位支撑下波动回升。

1.3 原油价格继续下跌，创最长连跌周期

• 下跌原因：

  • 美国石油钻井机连续增加23周，创逾30年新高，市场担忧页岩油增产带来的供给压力。
  • 利比亚和尼日利亚意外增产，令市场担忧油市再平衡时间延长。
  • OPEC减产协议可能延长，但美国页岩油增产超出预期，导致油价持续下跌。

• 其他能源品种：

  • 焦炭、焦煤价格小幅上涨，而天然气价格下跌。

• 结论：原油价格创最长连跌周期，市场对供给过剩的担忧主导价格走势。

1.4 农产品内外盘豆类期货普跌

• 豆类期货表现：

  • DCE豆一、豆粕、豆油等国内豆类期货价格下跌，跌幅较大。
  • CBOT大豆价格下跌，但玉米价格出现分化，DCE玉米价格上涨，CBOT玉米价格下跌。

• 影响因素：

  • 全球大豆产量预期上升，库存增加，压制价格。
  • 阿根廷和巴西农户囤货惜售，对国际豆价构成上涨支持。
  • 美国玉米库存数据稳定，但市场对供需平衡的担忧持续。

• 结论：农产品市场整体承压，豆类期货价格下跌，玉米价格分化。

1.5 化工品价格普遍下跌，玻璃跌幅最大

• 下跌品种：

  • 橡胶、沥青、玻璃等化工品价格下跌，其中玻璃跌幅最大。
  • PTA、甲醇、塑料等品种跌幅较小。

• 影响因素：

  • 橡胶供给增加，库存上升，需求疲软。
  • 沥青需求受南方降雨和资金短缺影响，出货缓慢。
  • 玻璃市场面临较大压力，价格大幅下跌。

• 结论：化工品市场整体承压，玻璃价格跌幅最大。

关键信息

• 贵金属：全线上涨，黄金和白银表现突出，受美元走弱和避险需求支撑。
• 基本金属：铜、锌、铅上涨，铝市内外盘表现分化，黑色系金属库存低位支撑价格上涨。
• 原油：价格继续下跌，创最长连跌周期，美国页岩油增产是主要压力来源。
• 农产品：豆类期货内外盘普跌，玉米价格分化，供需变化影响价格走势。
• 化工品：多数下跌，玻璃跌幅最大，市场供需关系失衡导致价格下行。

一周要闻

• 中国5月PMI：官方制造业PMI为51.2，非制造业PMI为54.5，均高于预期。
• 美国4月PCE：环比增长0.4%，创四个月最大升幅。
• 特朗普退出巴黎气候协定：可能对全球能源市场产生长期影响。
• 美国原油进口：中国6月原油进口规模扩张，美国原油价格大幅下跌。

分析师信息

• 谭松：宏观经济分析师，拥有9年证券从业经验，专注于宏观经济和大类资产研究。
• 联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn

联系人信息

• 汤黎明：经济学博士，宏观经济研究员，有多年研究经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，有6年审计经验，擅长财务分析和信用债研究。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息来源，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。