20210417-东吴证券-银行行业点评_如何理解银行业一季度增长1.5__5页_634kb

银行业一季度增长分析总结

核心内容概述

2021年一季度银行业数据显示，银行业总资产与总负债均同比增长9.2%，但净利润仅增长1.5%。这一增速虽低，但是在高基数背景下取得的，表明银行业基本面正在逐步改善。

主要观点与关键信息

一、银行业净利润增长分析

• 净利润增速合理：2021年一季度银行业净利润同比增长1.5%，是在去年一季度高基数（净利润增长5.0%）之后的增速，表明行业复苏趋势。
• 上市银行表现更优：上市银行的净利润增速预计明显优于整体银行业，应重点关注。
• 盈利增速背后因素：净息差同比回落、信用减值同比增长是净利润增速放缓的主要原因。

二、信贷结构优化

• 小微企业贷款增长显著：一季度小微企业贷款余额达45.66万亿元，同比新增2.96万亿元，其中普惠型小微企业贷款余额同比增长33.9%，增速明显高于其他贷款。
• 制造业贷款放量：制造业贷款新增1.2万亿元，同比多增1000亿元，显示政策对实体经济的支持力度加大。
• 房地产贷款增速趋缓：房地产贷款增速为12.0%，为八年来最低水平，继续低于各项贷款增速，符合监管导向。

三、净息差与信用成本

• 净息差回落：2021年一季度净息差预计环比回落、同比降低，主要因按揭贷款重定价拉低。
• 信用成本上升：信用减值同比增长，但信用成本率预计回落，表明资产质量逐步改善。
• 不良资产处置：2020年处置不良资产3.02万亿元，2021年将继续保持处置力度，推动全年处置规模高于去年。

四、投资建议

• 看好国有大行上涨行情：基于信贷需求超预期、贷款利率回升等逻辑，国有大行基本面改善明显，重点推荐建设银行。
• 零售银行机会显现：头部零售银行近期回调，具备重新上涨的潜力，建议关注招商银行、宁波银行。

五、风险提示

1. 资产质量指标可能再度波动；
2. 贷款利率持续下行可能造成利差进一步收窄；
3. 房地产贷款监管可能对新增贷款投放形成压力。

数据对比与预测

表1：不同统计口径的差异性

表2：商业银行核心经营指标测算及预测

结论

2021年一季度银行业净利润增长1.5%，是在高基数下取得的，显示出行业基本面的逐步改善。信贷结构持续优化，小微企业和制造业贷款放量明显，房地产贷款增速趋缓。净息差和信用成本是影响盈利的关键因素，预计全年净息差将企稳，信用成本率回落，推动全年净利润增长约6.10%。建议重点关注国有大行及头部零售银行的投资机会。