20251114-东海证券-银行业_量价质_跟踪（二十）_新型政策性工具放量_存款季节性流出_10页_319kb

银行业“量价质”跟踪报告2025年11月分析

核心事件： 中国人民银行公布10月金融数据，社会融资规模存量同比增长8.5%，人民币贷款同比减少，实体经济需求偏弱导致信贷放缓。贷款利率稳定在3.1%，息差压力趋缓。

关键分析：

• 信贷与政府融资：10月社融口径人民币贷款减少201亿元，同比少增显著，部分由政策工具介入缓冲。企业中长期贷款增加，但短期贷款环比下滑；居民融资继续受房地产下行影响。
• 政策工具：5000亿元新型政策工具已落地，支持科技创新、消费基础设施等领域，预计撬动中长期信贷增长，优化信贷结构。
• 存款与货币供应：M2和M1增速放缓，存款季节性流出导致货币供应量增速下降，非银存款相对稳健。
• 利率与息差：企业及个人住房贷款加权平均利率持平于3.1%，半年多来维持稳定，预计2025年息差下行压力小于2024年。
• 投资建议：关注政策对信贷的撬动效应，国有行股息优势增强；风险包括制造业贷款上升、债市调整和利率下行。

总结要点：10月金融数据揭示银行业量增长放缓，政策工具强化结构优化，利率稳定的背景下，建议关注板块修复机会。