20231105-安信证券-金牌厨柜-603180.SH-多品类协同发展_盈利能力稳定增长_5页_942kb

金牌厨柜（603180SH）公司快报总结

核心信息

• 投资评级：买入-A，6个月目标价3,480元，维持评级。
• 股本规模：总股本15.426亿股，总市值4,084.72亿百万元。
• 股价表现：2023年11月3日收盘价2,648元，前12个月股价涨幅较大。
• 报告期：2023年Q1-Q3财报涵盖，Q3收入同比下滑显著。

业绩分析

• 2023年Q1-Q3：
  • 营业收入254.7亿百万元，同比增长23.5%，归母净利润16.6亿百万元，同比增长10.4%。
  • Q3单季表现：营收104.1亿，同比下降16.2%；归母净利润0.90亿，同比增长247.9%。

品类与渠道

• 多品类发展：
  • 厨柜、整体衣柜、木门收入分别为62.4亿、31.3亿、6.8亿，厨房品类下滑明显，衣柜、木门快速增长。
• 渠道策略：
  • 积极拓展大宗业务与中国国企合作，Q3整体营收下滑归因于渠道策略调整；境外渠道增长显著，采用差异化市场策略。

盈利能力

• 毛利率：2023年Q1-Q3综合毛利率28.9%，同比提升0.4 pct；Q3毛利率29.8%,同比上升1.9 pct，主因原材料价格回落与降本增效。
• 费用率：期间费用率同比下降0.25 pct，Q3期间费用率21.5%，费用控制较为稳健。

投资建议

• 预测数据：2023-2025年营业收入预计分别为375.5亿、432.8亿、490.2亿，同比增长5.6%、15.3%、13.2%；归母净利润预计分别为31.2亿、36.0亿、41.4亿，增速较快。
• 估值：对应PE分别为131x、114x、99x，目标价为3,480元。

风险提示

• 核心风险：市场竞争加剧、渠道拓展不及预期、原材料价格波动。

**报告数据来源**：公司财报、Wind资讯、安信证券预测。