煤炭开采行业深度报告-2022年报和23年Q1报告总结-景气依旧-首创证券

煤炭行业2022年及2023年Q1总结报告

核心内容概览

2022年及2023年第一季度，煤炭行业整体保持景气上行趋势，营收与净利润均实现增长。尽管2022年第四季度营收出现小幅下滑，但2023年第一季度营收环比增长，净利润同比和环比均实现显著提升。行业整体盈利状况良好，经营性现金流稳步增长，资产负债率下降，行业表现持续向好。

主要观点

• 行业整体表现：2022年申万一级煤炭行业33家上市公司总营收15,892亿元，同比增长8.24%；归母净利润2,436亿元，同比增长49.29%。2023年Q1归母净利润629.56亿元，环比增长60.08%。
• 细分板块表现：
  • 动力煤及无烟煤企业：2022年总产量93,957万吨，同比增长2.95%；吨煤价格、成本及毛利分别上涨15.82%、17.96%、10.97%。
  • 炼焦煤企业：2022年总产量21,545万吨，同比增长2.95%；吨煤毛利增长24.91%及44.18%。
  • 焦化企业：吨煤毛利同比下降65.08%，受成本上涨影响显著。
• 现金流情况：2022年Q4经营性净现金流出现降幅9.05%，但2023年Q1经营性净现金流为818.60亿元，同比增长19.20%。
• 估值情况：2023年Q1煤炭行业PE为6.56倍，PB为1.37倍，估值处于A股较低水平。
• 投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤等公司。
• 风险提示：包括产量超预期增长、下游需求低迷、煤炭价格大幅下降等。

关键信息

2022年及2023年Q1业绩表现

2022年行业主要数据

• 产量：整体小幅增加2.91%；动力煤及无烟煤企业产量增长2.95%，炼焦煤企业产量增长2.95%。
• 销量：整体下降7.99%；动力煤及无烟煤企业销量下降9.48%。
• 价格与成本：平均吨煤价格上涨15.82%，吨煤成本上涨17.96%，吨煤毛利上涨10.97%。
• ROA与ROE：行业平均ROA为12.15%（+3.4PCT），ROE为22.11%（+5.7PCT）。
• 资产负债率：2022年行业平均资产负债率为45.63%，有息负债率为17.75%，有息负债总额为4588.59亿元。

2023年Q1市场表现

• 行业指数涨幅：2023年Q1煤炭板块上涨3.42%，跑输沪深300指数4.63%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：潞安环能（30.21%）、恒源煤电（21.65%）、大有能源（11.28%）、山煤国际（9.94%）、金能科技（9.70%）。
  • 跌幅前五：*ST未来（-30.08%）、ST大洲（-8.55%）、中煤能源（-8.35%）、晋控煤业（-6.44%）、安泰集团（-5.99%）。

重点上市公司数据（部分）

2022年及2023年Q1营收与净利润（单位：亿元）

风险提示

• 产量超预期增长
• 下游需求低迷
• 煤炭价格大幅下降