20250829-东吴证券-普源精电-688337.SH-2025半年报点评_Q2营收同比增长20_高端产品与解决方案引领增长_3页_456kb

普源精电（688337）2025年上半年经营分析总结

普源精电（688337）发布2025年半年报，显示公司2025年上半年营业收入同比增长16%至3.5亿元，归母净利润0.16亿元，同比增长0.16%。扣除非经常性损益后，净利润为-0.11亿元，主要由理财收益等因素影响。单Q2季度公司营收同比增20%，归母净利润增长829%，主力增长动力来自高端产品与解决方案。

报告分析指出，公司营业收入稳健增长的原因主要在于高端数字示波器销售收入同比提升41%，其中DHO系列高分辨率示波器增长尤为明显。同时，解决方案业务收入同比上升44%，公司将其作为重点项目聚焦。

尽管营收增长积极，净利润表现受多重因素拖累。2025年上半年公司销售毛利率同比下降1.3个百分点至55.4%，销售净利率同比下降0.33个百分点至4.6%。分析认为主要受到马来西亚生产基地成本上升、产品结构变化和美国关税政策调整的影响。

期间费用端，公司期间费用率整体同比下降，主要是规模效应抑制了销售和管理费用增长，但研发费用率因激励计划人员扩张而提高。

在发展战略方面，公司于2025年4月推出限制性股票激励计划，拟向99名核心骨干员工授予200万股股票，以提升团队积极性。此外，公司计划推进港股上市，扩大全球化布局。

分析师维持公司“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别达到1.3亿、1.8亿和2.4亿元，对应当前市值的动态市盈率分别为57、42和32倍。报告提醒需关注宏观经济波动、地缘政治以及新品上市进度等风险因素。

持股中性，关注未来季度业绩拐点。