20250501-东吴证券-普源精电-688337.SH-2025年一季报点评_营收同比+11_高端产品_解决方案增速亮眼_3页_456kb

普源精电2025年一季报数据显示，公司Q1营收17亿元，同比增长11%，但归母净利润378万元，同比下降40%。分业务来看，高端产品收入同比增长59%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）增幅达52%；解决方案收入0.28亿元，同比增长48%。营收增长受季节性因素影响，利润下滑则因研发投入及渠道拓展导致费用增加，后续增速预计修复。

2025年Q1销售毛利率56.2%，同比提升13个百分点，销售净利率23%但同比下降41个百分点。期间费用率62.2%，同比上升0.3个百分点，其中研发费用率31.5%，同比增加30个百分点，原因包括西安、上海及马来西亚研发中心的建设以及新品研发力度加大。

公司4月29日宣布回购计划，拟用3000万至5000万元自有资金回购股份，期限为12个月，用于股权激励。同时发布2025年限制性股票激励计划，涉及100万股，覆盖99名核心员工。考核指标为2025-2026年营收增速不低于15%或归母净利润增速不低于10%，目标值为营收增速不低于30%或归母净利润增速不低于20%。

盈利预测方面，公司2025-2027年归母净利润预计分别为13/18/24亿元，当前市值对应PE分别为53/39/29倍，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济波动、地缘政治冲突及新品推出不及预期等。

财务数据摘要：2025年Q1营业总收入17亿元，同比增长11%；归母净利润378万元，同比下降40%。毛利率56.2%，净利率23%。研发费用240万元，同比显著增长。现金流方面，经营性现金流117万元，投资活动现金流-177万元，筹资活动现金流201万元，现金净增加额141万元。资产负债率17.2%，每股净资产16.32元。