20230907-华安证券-微电生理-688351.SH-23H1业绩符合预期_房颤解决方案完整_4页_456kb

微电生理公司2023年中报分析总结

业绩亮点

• 2023年上半年公司营业收入为142亿元，同比增长165.8%，归母净利润2.155亿元，同比增长4,460%。
• 第二季度营业收入90亿元，同比增长358.3%，环比增长72.62%，归母净利润1.148亿元，同比增长594.98%。
• 销售毛利率为67.64%。

核心业务增长

• 三维电生理手术快速提升，2023年上半年手术量同比增长超过50%，累计超4万例，覆盖医院900余家。
• TrueForce压力导管商业化推广推进，作为首款国产压力射频消融导管，今年2月上市，已完成300多例手术。
• 冷冻消融产品于2023年8月正式获NMPA批准，这是首个国产同类产品，提供冷冻消融和射频消融两种术式，满足不同医生需求。

未来发展

• 在研管线丰富，包括脉冲电场消融技术的投资（上海商阳医疗），预计2025年完成临床注册。
• 感知脉冲消融导管临床试验正在进行，预计年内完成。
• 公司持续推进与Stereotaxis合作，支持远程手术和磁导航消融导管开发。
• 高研发投入和商业化潜力，增强房颤解决方案竞争力。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为341亿元、487亿元、698亿元，同比增长31.0%、42.9%、43.2%。
• 归母净利润预计为4.99亿元、9.49亿元、9.1亿元，同比增长4,838%、1,817%、865%。
• 每股收益和PE预测显示强劲增长，潜在价值高。

风险提示

• 新产品商业化可能低于预期。
• 行业竞争加剧或临床进展不及预期可能影响未来表现。