20250301-东吴证券-普源精电-688337.SH-2024年业绩快报点评_Q4营收同比+22_解决方案贡献明显_3页_463kb

普源精电（688337）2024年业绩快报点评：Q4营收同比+22%，解决方案贡献明显

公司亮点与业绩概述

普源精电（688337）2024年全年实现营业收入78亿元，同比增长16%，归母净利润8.9亿元，同比下降18%，扣非归母净利润5.3亿元，同比下降11%。公司单季度表现尤为亮眼，Q4营收同比增长22%，环比增长6%，归母净利润同比下降28%，扣非净利润同比增长3%。业绩增长受益于高端产品放量及并购后的解决方案收入贡献。

核心增长因素

1. 高端产品驱动
   2024年高端数字示波器（带宽≥2GHz）占示波器收入比重达33%（上半年约23%），其中DS80000（6-13GHz）销售63台。国产高端仪器需求持续提升，为公司带来显著收入增长。
2. 并购耐数电子助力转型
   耐数电子贡献解决方案收入约7000万元，推动公司从单一仪器产品向整体解决方案转型。2024年12月推出的模块化数字收发仪SUA8000系列订单饱满，进一步增强解决方案能力。
3. 政策利好与国产化趋势
   国产替代加速、政府采购及设备更新政策落地，为公司示波器等核心产品带来海外业务扩张机会。

利润率及费用影响

公司2024年利润增速弱于营收，主要受两大因素影响：

1. 研发投入及基建支出
   西安、上海研发中心及马来西亚生产基地投入增加，期间费用同比增长6%。
2. 税费调整
   北京普源因进项税金调整补缴税费及滞纳金，拖累全年归母净利润约0.14亿元。展望2025年，随着高毛利率产品比重提升及成本优化，利润率有望修复。

战略举措

1. 股权激励绑定核心人才
   公司向76名核心员工授予180万股限制性股票（占股本的0.97%），考核条件含营收/净利润增长15%-20%，夯实长期增长信心。
2. 产能与渠道全球化布局
   国外产能扩张及渠道优化将助力公司海外业务份额提升。

投资评级与风险

• 评级：维持“增持”，目标PE从81倍逐步下降至39倍。
• 风险提示：新品推广不及预期、宏观经济波动、竞争加剧等可能性影响短期盈利表现。

未来展望与财务预测

• 盈利调整：2024年净利润下调至8.9亿元（原11亿），2025/2026年预计归母净利润分别为13/18亿元。
• 增长驱动：高端产品迭代、解决方案收入扩张及全球化布局将推动营收和利润率持续提升，2025年有望实现新一轮成长拐点。