> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普源精电（688337）2026年一季报总结 ## 核心内容 普源精电在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到2.3亿元，同比增长38%，远超市场预期。归母净利润为0.23亿元，同比增长512%，显示出公司盈利能力的大幅提升。这一业绩增长主要得益于解决方案业务的快速兑现、战略性大客户市场份额的增加，以及高端产品线的持续发展。 ## 主要观点 - **营收与利润双增长**：公司2026年Q1营收同比增长38%，归母净利润同比增长512%，超出市场预期。 - **解决方案与大客户驱动增长**：解决方案业务营收同比增长145%，大客户销售收入同比增长194%，其中光通信领域核心大客户增长148%，成为主要增长动力。 - **产品线表现亮眼**：数字示波器业务稳健增长，搭载自研芯片的示波器销售收入同比增长20%，高分辨率和高端示波器分别增长25%和29%。 - **毛利率与净利率提升**：销售毛利率从2025年的55.08%提升至58.1%，销售净利率从9.56%增长至10.0%，显示公司盈利能力增强。 - **费用率下降**：期间费用率同比下降13.1个百分点，销售、管理、研发费用率分别下降3.6、5.4、7.3个百分点，财务费用率上升2.9个百分点，整体费用结构优化。 - **股权激励彰显信心**：公司发布2025年限制性股票激励计划，绑定核心员工，提升长期发展信心，业绩目标为2025/2026年收入增长15%或归母净利润增长10%，目标值为收入增长30%或归母净利润增长20%。 - **盈利预测与估值**：维持2026-2028年归母净利润预测分别为1.5/2.4/3.5亿元，当前市值对应PE为83/52/36X，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 900.23 | 1,104.86 | 1,352.18 | 1,653.45 | | 同比增长率（%） | 16.04 | 22.73 | 22.39 | 22.28 | | 归母净利润（百万元） | 86.08 | 149.16 | 237.70 | 346.70 | | 同比增长率（%） | -6.74 | 73.27 | 59.36 | 45.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 | 0.77 | 1.23 | 1.79 | | P/E（现价&最新摊薄） | 144.21 | 83.23 | 52.22 | 35.81 | ### 财务结构分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计（百万元） | 3,585 | 3,728 | 4,040 | 4,475 | | 流动资产 | 2,405 | 2,555 | 2,884 | 3,344 | | 非流动资产 | 1,180 | 1,173 | 1,156 | 1,131 | | 负债合计（百万元） | 424 | 429 | 494 | 573 | | 所有者权益合计（百万元） | 3,161 | 3,299 | 3,546 | 3,902 | ### 财务健康状况 - **每股净资产**：从2025年的16.30元增长至2028年的20.12元。 - **资产负债率**：从2025年的11.82%上升至2028年的12.81%。 - **ROIC与ROE**：ROIC从1.23%提升至8.97%，ROE-摊薄从2.72%增长至8.89%，显示公司资本回报率显著提高。 - **现金流**：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流为负，但逐步改善，筹资活动现金流为负，但幅度缩小。 ## 风险提示 - 新品落地和客户拓展不及预期； - 地缘政治冲突加剧； - 原材料价格波动。 ## 投资评级 - **公司投资评级**：增持（维持） - **行业投资评级**：未明确提及 ## 股价与市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 64.68 | | 一年最低/最高价（元） | 33.12/66.06 | | 市净率（倍） | 3.94 | | 流通A股市值（百万元） | 12,025.11 | | 总市值（百万元） | 12,539.80 | ## 总结 普源精电2026年第一季度业绩表现强劲，营收与利润均实现大幅增长，主要得益于解决方案业务和大客户拓展。公司产品结构优化、毛利率提升以及费用率下降，进一步增强了盈利能力。股权激励计划的推出也显示出公司对未来发展的信心。尽管存在一定的市场风险，但公司当前的财务状况和盈利预测仍支持“增持”评级。