20230903-粤开证券-_粤开宏观_北交所实施重磅改革_5大看点需密切关注_9页_566kb

北交所重磅改革五大看点总结

1. 《关于高质量建设北京证券交易所的意见》推出，立足长远、酝酿已久
   该意见提出了“两步走”目标，计划在短期内提升北交所规模与功能，长期目标是将其建设成为具有品牌影响力的交易所。此举是针对市场流动性、生态和基础制度等长期问题的制度性变革，相关政策需耐心等待其成效，未来有望重塑市场结构并提升投资者参与度。

2. 融资端：允许优质中小企业首公开发行并直接登陆北交所
   新规明确提出减免创新层满12个月的先决条件，使得符合条件的企业可跳过层层递进程序直接上市。这为科技创新型企业提供了更灵活的融资路径，契合其爆发式发展阶段特点，降低错失最佳融资时机风险，提升北交所吸引力。

3. 转板机制优化：优质标的供给与市场功能提升
   《意见》明确稳妥推进北交所上市公司转板至科创板、创业板等，不涉及新增融资，避免对市场“抽血”担忧。北交所转板更多是定位为“高质量扩容”，为科创企业提供多元发展路径，提升其作为标的吸引力，并促进市场生态完善。

4. 投资端三箭齐发：增强买方力量与流动性

   • 引导公募基金增加北交所投资，完善分类监管并支持主题基金产品注册。
   • 允许私募基金在二级市场增持其持有的上市前企业股份，促进“投早投小投科技”。
   • 简化投资者准入门槛，开通科创板权限投资者可一键开通北交所权限，降低投资门槛，提升市场活跃度。

5. 交易端优化：做市商机制与市场流动性改善

   • 扩大做市商队伍：适当下调准入门槛（如将净资产要求降至50亿元），并考虑引入私募基金参与做市。
   • 增加券源：允许做市商使用战略配售或借券方式参与做市，同时明确借券做市细节，例如借券费用、募集时间及偿还机制等。
   • 优化做市商权利义务：简化做市业务流程，降低费用，并鼓励提供短期流动性。
   • 其他配套措施：赋予独立代码号段，提高股票辨识度；扩大融资融券标的范围（包括新股和存量公司），提供风险对冲渠道，促进多空平衡。

风险提示包括政策落地不及预期、市场反应不及预期等。同时建议投资者结合市场环境，做出独立决策。