20230706-长城国瑞证券-华东医药-000963.SZ-利拉鲁肽注射液肥胖超重适应症获批_关注后续产品放量_5页_670kb

总结

本报告分析华东医药（股票代码000963）在利拉鲁肽注射液领域的进展和投资价值。

核心事件：
华东医药子公司中美华东申报的利拉鲁肽注射液（商品名利鲁平），减肥适应症6上市许可申请于2023年7月4日获得NMPA批准。这使华东医药成为国内首家也是目前唯一一家拥有利拉鲁肽注射液减肥批文的企业。

市场前景与竞争优势：

1. 市场巨大： 据统计，中国超重/肥胖患者数量庞大，合规有效的体重控制药物需求巨大且市场快速增长（2016-2020年CAGR高达646%，预计2025年达87亿元，2030年近150亿元）。
2. 领先的国产药企： 作为内地首家获得利拉鲁肽减肥适应症批准的企业，华东医药的利鲁平是诺和诺德Saxenda（利拉鲁肽注射液减肥适应症）的生物类似药，有望受益于中国减肥药物市场的快速增长。
3. ** GLP-1靶点优势：** 利拉鲁肽属于GLP-1受体激动剂，除减肥外还具有降糖、心血管获益等多效性，是相对成熟和安全的靶点。
4. 现有产品基础： 利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症已于2023年3月获批上市并开始商业化销售。
5. ** 全方位布局：** 公司围绕GLP-1靶点，正在开发包括长效三靶点激动剂（DR10624）、GLP-1/GIPR双重激动剂（SCO-094）、司美格鲁肽、小分子GLP-1激动剂等多种在研产品，并雄心勃勃。

投资建议：
分析师维持“买入”评级，认为公司的利拉鲁肽产品线将迎来重要的里程碑，并受益于中国减肥和糖尿病用药市场的高速增长。预计2023-2025年归母净利润分别为3149亿、3744亿、4441亿元，对应PE分别为25、21、18倍。目标价计算PE 18倍时股价约为458元，较当前股价有潜在上行空间。

风险提示：
包括但不限于：医药政策风险、新药研发及上市进度不及预期风险以及产品降价风险。

总的来说，本报告看好华东医药在利拉鲁肽领域的发展潜力及其在快速成长的中国GLP-1受体激动剂市场，特别是减肥药市场中的投资机会。