20230705-国金证券-华东医药-000963.SZ-利拉鲁肽注射液肥胖超重适应症获批_构筑丰富GLP-1靶点产品体系_4页_926kb

核心事件

公司子公司杭州中美华东制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，利拉鲁肽注射液肥胖或超重适应症上市许可申请获得批准，适用于成人患者长期体重管理的辅助治疗。

市场意义

• 大陆首款GLP-1类减肥药物获批，满足巨大临床需求；
• 与现有奥利司他胶囊形成临床与市场协同，为后续GLP-1类产品上市奠定基础。

产品管线布局

• GLP-1靶点药物已构建包括口服、注射局在内的长效多靶点产品线；
• 利拉鲁肽注射液已获糖尿病适应症批准，司美格鲁肽I期完成；
• 进行GLP-1三联激动剂DR10624和口服GLP-1激动剂HDM1002等创新项目研发。

财务预测

• 维持2023至2025年归母净利润预期分别为297亿、362亿、444亿，对应EPS 169元、206元、253元；
• PE分别为26倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。

发展风险

产品研发进度不及预期、产品竞争加剧、市场推广不及预期等。

公司基本情况（财务摘要）

• 营收与归母净利润持续增长，2023E起预计增速显著提升。
• 毛利率稳定在较高水平，研发投入保持增长态势，ROE与PE反映良好。

市场评级参考

• 历史推荐中目标价区间3299元至4758元，多数建议“买入”；
• 股价表现与目标价位达成一定正相关。