20220610-银河期货-白糖周报_巴西燃料税下调预期及印度增加糖出口配额施压糖价_16页_1mb

巴西燃料税下调预期及印度增加糖出口配额施压糖价总结

核心内容概述

本文主要分析了国际糖市及国内市场近期的供需变化与价格走势，重点讨论了巴西燃料税下调预期和印度增加糖出口配额对全球糖价的影响，同时总结了国内5月份的销量情况与交易策略。

国际糖市分析

主要影响因素

1. 巴西燃料税下调预期

   • 标普全球大宗商品调查显示，巴西中南部5月下半月甘蔗用于制糖的比例预计为42.4%，低于去年同期的46.2%。
   • 甘蔗压榨量预计为3,730-4,330万吨，均值为4,160万吨，同比减少4.8%。
   • 甘蔗出糖率（ATR）预计为129.0公斤/吨，同比减少6.3%。
   • 巴西政府可能削减燃料税，尤其是汽油税，这将促使糖厂从生产乙醇转向制糖，从而影响全球糖价。
   • 原油价格因地缘局势维持高位，支撑巴西乙醇价格，进而影响巴西糖产量，预计新年度糖产量将维持低位，原糖价格高位震荡。

2. 印度增加糖出口配额

   • 印度糖厂协会（ISMA）要求将2021-22年度糖出口配额增加100万吨，目前已有940-950万吨出口合同。
   • 本年度印度糖产量预估上调至3600万吨，较上一年度增加481万吨。
   • 印度出口强劲，使得全球糖市供应偏宽松，对糖价形成下行压力。

策略建议

• 单边策略：市场预期巴西燃料税下调及印度出口配额增加，原糖可能持续走弱。国内供需形势好转，郑糖有望震荡走强，但短期再冲高动力不强，建议等待回调后做多。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

国内糖市分析

产量与销量数据

• 全国糖产量：截至2022年5月底，本制糖期全国共生产食糖952.67万吨，较上制糖期同期减少113.38万吨。
• 甘蔗糖产量：866.32万吨，较上制糖期同期减少46.47万吨。
• 甜菜糖产量：86.35万吨，较上制糖期同期减少66.91万吨。
• 全国糖销量：截至5月底，累计销售537.28万吨，销糖率56.4%，高于上制糖期同期的55.28%。
• 5月单月销量：93.61万吨，同比基本持平，但受疫情影响，仍优于预期。

价格与库存情况

• 现货与期货价差：5月国内现货价格相对期货价格呈现倒挂，进口成本对国内期价形成支撑。
• 新增工业库存：415.39万吨，同比减少61.4万吨，显示市场去库存进程加快。
• 国内供需形势：国内新榨季产量预期下调，进口减少，供需形势好转，后期去库存有望支撑期现货价格震荡走高。

关键数据与图表

国际糖市数据

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：数据持续下降，反映糖厂生产节奏放缓。
• 巴西中南部双周糖产量：产量波动，但整体趋势偏弱。
• 巴西中南部双周制糖比：持续下降，表明糖厂减少制糖比例，转向乙醇生产。
• 印度双周糖产量：产量上升，支撑印度出口能力。
• 原油-原糖走势：原油价格高位运行，支撑乙醇价格，间接影响糖价。
• 巴西月度食糖出口：出口量持续增长，对全球糖价形成压力。
• 巴西中南部库存：库存水平维持在一定区间，对糖价有一定支撑作用。

国内糖市数据

• 全国月度糖产量：5月产量17.62万吨，同比增加5.53万吨。
• 全国销糖率：56.4%，高于上一年度同期。
• 全国月度糖销量：5月销量93.61万吨，去库存进程加快。
• 新增食糖工业库存：415.39万吨，同比减少61.4万吨。
• 食糖分月进口量：进口持续减少，内外价差倒挂，支撑国内糖价。
• 糖浆进口量：数据未详述，但对糖市供应有一定影响。

总结

国际糖价受巴西燃料税下调预期和印度出口配额增加的双重影响，呈现下行压力。国内方面，尽管5月受疫情影响，但销量表现较好，去库存进程加快，叠加进口减少，支撑国内糖价震荡走高。整体来看，短期糖价可能因市场情绪波动，建议投资者等待回调机会后再布局做多。