20220616-开源证券-房地产行业点评报告_销售边际略有改善_投资下行压力增大_7页_493kb

房地产行业分析总结

核心内容概览

2022年6月16日发布的房地产行业报告指出，尽管5月地产政策有所放松，但行业整体仍面临销售和投资的双重压力，市场恢复仍需时间。

主要观点

1. 销售表现依旧较弱，市场恢复仍需时日

• 销售数据：2022年1-5月，全国商品房销售面积同比下降23.6%，商品房销售额同比下降31.5%。
• 区域差异：东部地区销售额同比降幅最大（-35.2%），东北地区降幅最严重（-47.6%）。
• 原因分析：
  • 疫情反复削弱了整体经济活力，居民收入预期和稳定性受到冲击。
  • 房住不炒政策深入人心，居民对房价上涨预期不强，购房意愿下降。
• 政策影响：政府稳增长态度明确，各地因城施策持续放松地产调控，随着疫情趋稳，市场有望逐步恢复。

2. 新开工继续承压，竣工同比增速快速下滑

• 新开工面积：2022年1-5月全国房屋新开工面积同比下降30.6%，5月单月降幅达41.8%。
• 竣工面积：2022年1-5月房屋竣工面积同比下降15.3%，5月单月降幅达31.3%。
• 影响因素：
  • 行业恢复不及预期及前期拿地不足制约新开工。
  • 疫情对施工节奏的影响及行业资金紧张是竣工面积下滑的主要原因。

3. 施工面积负增长，投资面临较大下行压力

• 投资数据：2022年1-5月房地产开发投资额同比下降4.0%，5月单月降幅达7.8%。
• 土地市场：购置土地面积同比下降45.7%，土地成交价款同比下降28.1%。
• 施工面积：2022年1-5月房地产施工面积同比下降1.0%。
• 前景展望：短期内行业投资能力难以恢复，后续拿地和新开工面积或将持续承压，投资下行压力仍较大。

4. 房企到位资金依旧不足

• 到位资金：2022年1-5月房地产开发企业到位资金同比下降25.8%，5月单月降幅达33.4%。
• 资金结构：
  • 国内贷款同比下降26.0%；
  • 自筹资金同比下降7.2%；
  • 定金及预收款同比下降39.7%；
  • 个人按揭贷款同比下降27.0%。
• 问题根源：市场恢复较弱导致销售端资金流入未改善，融资端对民营房企支持力度不足，资金压力依然存在。

关键信息

• 投资评级：看好（维持），预计行业将超越整体市场表现。
• 风险提示：
  • 行业销售恢复不及预期；
  • 融资改善不及预期，房企资金风险加大；
  • 政策放松不及预期。
• 受益标的：
  • 稳健型龙头：保利发展、中国海外发展、华润置地、万科A、金地集团、招商蛇口、旭辉控股；
  • 区域型优质房企：滨江集团、越秀地产、建发股份。

图表目录（摘要）

• 图1：2022年1-5月商品房销售额同比下降31.5%
• 图2：2022年1-5月商品房销售面积同比下降23.6%
• 图3：2022年1-5月房地产开竣工面积同比下降30.6%、15.3%
• 图4：2022年1-5月房地产开发投资额增速为-4.0%
• 图5：2022年1-5月房地产施工面积同比下降1.0%
• 图6：2022年1-5月房地产开发企业到位资金下降25.8%

分析师承诺

• 所有观点为分析师个人观点，不与报酬直接或间接相关。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。

评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

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