20180805-广发证券-农林牧渔行业_密切关注疫情发展_本币贬值或降低美关税影响_18页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2018年8月农林牧渔行业面临的外部环境与市场表现，重点关注人民币贬值对美关税影响的对冲作用、畜禽价格波动趋势以及相关行业投资建议。

主要观点

• 人民币贬值对冲关税影响：2018年4月初至8月3日，人民币对美元贬值8.9%，基本抵消了美方加征10%关税的影响。但若美方加征25%关税，人民币贬值空间有限，出口商品仍面临一定的涨价压力。
• 宠物行业短期影响有限：由于产能向东南亚转移及汇率与关税对冲，宠物行业受到的冲击较小。
• 畜禽价格反弹：受疫情和季节性因素影响，生猪价格环比上涨2.8%，肉禽价格也有所上升，行业景气度提升。
• 行业投资建议：建议关注具备成本优势、业绩增长确定性高、估值低位的板块与标的，如饲料龙头、动保行业龙头、畜禽养殖企业等。

关键信息

1. 人民币贬值与美关税影响

• 人民币对美元贬值幅度较大（8.9%），对冲了部分美方加征关税带来的影响。
• 若美方仅加征10%关税，当前贬值幅度基本抵消全部影响；若加征25%关税，出口商品仍面临10%以上的涨价压力。
• 不同商品因税率与标准差异，影响程度有所不同。

2. 市场表现

• 本周农林牧渔板块下跌3.3%，但跑赢沪深300指数2.6个百分点。
• 畜禽养殖板块跌幅较小，仅为0.7%。

3. 畜禽产品价格

• 生猪：全国瘦肉型生猪出栏均价13.20元/公斤，环比上涨2.80%。猪粮比上升，养殖利润提升。
• 肉禽：烟台地区毛鸡价格4.27元/斤，环比上涨1.2%；鸡苗价格3.62元/羽，环比上涨10.4%。
• 鸭类：毛鸭均价维持不变，鸭苗价格环比上涨11.9%。

4. 原材料价格

• 玉米：国内现价小幅下跌，国际现价也有所下降，但期货价格略有上涨。
• 豆粕：国内现价小幅上涨，国际现价小幅下跌。
• 小麦：国内现价维持不变，国际现价下跌，但期货价格有所上涨。
• 鱼粉：仓库价上涨1%，库存增加0.1%。

5. 农产品加工

• 橡胶：国内现价与期货价均小幅下跌。
• 白糖：国内现价与期货价均小幅上涨。

6. 水产品价格

• 海参：价格小幅上涨3.3%。
• 扇贝、对虾、罗非鱼：价格均维持不变。

7. 一周新闻速递

• 农产品加工业发展稳中向好：上半年农产品加工业增加值增速为5.0%，出口交货值增长3.0%。
• 减船转产：农业农村部缩减渔船1.6万艘，预计“十三五”期间实现压减海洋捕捞能力15%的目标。
• 农业污染防治：农业农村部推进农业面源污染治理，实现化肥农药使用量零增长目标。
• 台风防御：农业农村部部署防御第12号台风“云雀”，确保农（牧、渔）业生产安全。

8. 推荐标的

• 温氏股份：肉禽业务改善，预计2018/2019年EPS分别为1.29/1.33元，买入评级。
• 牧原股份：成本优势明显，出栏增速领先，预计2018年EPS为2.05元，买入评级。
• 生物股份：动保行业龙头，市场苗高增长，预计2018/2019年EPS为1.17/1.42元，买入评级。
• 隆平高科：玉米回暖推动内生增长，国内外并购推进中，预计2018/2019年EPS为0.90/1.06元，买入评级。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害等因素影响。
• 疫病风险：如非洲猪瘟等，影响畜禽价格。
• 政策风险：农业政策推进受非政策因素影响，可能影响行业变革速度与公司经营。
• 行业竞争与产品风险：同行业竞争品可能影响销售表现。

投资评级说明

• 行业评级：买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士，广发证券发展研究中心。
• 张斌梅：资深分析师，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，覆盖动物保健、水产板块。

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