20250813-万联证券-传媒行业跟踪报告_长青产品表现强劲_2025年上半年游戏市场同比增长14.08_7页_1mb

游戏行业跟踪报告：2025年上半年市场表现与投资展望

2025年上半年中国游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，环比下降5.89%。移动游戏市场表现尤为亮眼，实际收入1253.09亿元，同比增长16.55%，环比下降4.12%。增长主要得益于长青产品（如《王者荣耀》《金铲铲之战》）通过IP联动和版本更新持续吸引用户，以及政策端口的稳定版号发放推动新游上线。

全球市场中，头部游戏表现强劲。腾讯《王者荣耀》以绝对优势占据全球手游收入榜榜首，收入突破10亿美元。同时，《PUBG MOBILE》《无尽冬日》《Pokémon TCG pocket》等产品在增长榜单中表现突出。内容创新与合理运营成为延长产品生命周期的关键因素。

出海业务保持高增长。2025年上半年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07%。点点互动《无尽冬日》稳居全球手游收入榜前列，其新作《Kingshot》上线仅4个月，收入和增长双双进入全球前三。

投资建议方面，行业在政策支持和版号高发放的背景下呈现稳健增长态势。建议关注版号储备丰富、研发能力强、IP联动频繁且内容输出稳定的企业，如腾讯、网易等。

风险提示包括监管趋严、新游表现不及预期、出海业务风险加剧等。

万联证券维持行业“强于大市”评级，认为该行业在未来6个月有望跑赢大盘。