20230715-天风证券-菜百股份-605599.SH-Q2扣非归母高增_全直营彰显终端景气_积极开拓门店_4页_741kb

公司业绩预增，主要受益于经济复苏、消费需求释放及销售情况向好。公司积极拓展营销网络，门店数量增加，推动销售增量，预计23Q2归母净利润15-2亿，同增111-184%，扣非净利润14-19亿，同增220-337%H1归母净利润38-43亿，同增529-730%。

公司多品牌战略推进，聚焦垂直赛道，加大研发投入，建立平台化研发体系，优化产品线。子公司品牌“菜百传世”和“菜百悦时光”逐步培育。同时，积极拓展线上渠道，22年线上收入同比增长344%，并推进全渠道布局。

馆店结合模式提升消费者体验，2020年北京总店升级为黄金珠宝博物馆，整合展览与销售。线下直营模式扩张稳健，北京门店坪效突出，线上增速保持高位。

财务数据显示公司收入和利润高速增长，毛利率、净利率表现良好，ROE持续提升。估值方面维持“买入”评级，目标价格对应PE17-14倍，但需关注区域集中、原材料价格波动及委外加工等风险。