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华立科技（301011）2022年三季报总结

核心内容

华立科技在2022年前三季度实现营业收入4.65亿元，同比增长18.65%；归母净利润0.19亿元，同比下降57.36%。尽管整体净利润下滑，但公司2022年第三季度业绩表现超预期，营收和净利润均实现显著增长，尤其是游戏游艺设备销售收入和动漫IP衍生品业务的回暖。

主要观点

• 经营回暖：公司2022年第三季度经营状况明显改善，营收和净利润均超出市场预期，显示其在疫情后逐步恢复。
• 海外订单强劲：游戏游艺设备销售收入同比增长24.17%，主要得益于欧美市场订单增长，推动整体营收增长。
• 动漫IP业务回暖：动漫IP衍生品收入同比增长12.70%，受益于新品《我的世界地下城ARCADE》和《奥特曼系列变身大决战》的销售表现。
• 盈利能力提升：第三季度毛利率环比提升5.22%至29.33%，归母净利率提升6.95%至7.97%，显示出公司成本控制和运营效率的改善。
• 费用率变化：销售费用率小幅上升，管理费用率下降，研发费用率上升，财务费用率下降，费用结构趋于优化。

关键信息

财务数据

• 营收增长：2022年前三季度营收4.65亿元，同比增长18.65%；2022年第三季度营收2.08亿元，同比增长46.24%，环比增长61.11%。
• 净利润变化：2022年前三季度归母净利润0.19亿元，同比下降57.36%；2022年第三季度归母净利润0.17亿元，同比增长14.75%，环比增长1155.77%。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.21/1.00/1.27元，对应当前股价PE分别为110/23/18倍。
• 毛利率：2022年前三季度平均毛利率29.80%，同比下降2.61个百分点；2022年第三季度毛利率29.33%，环比提升5.22个百分点。
• 净利率：2022年前三季度平均归母净利率3.68%，同比下滑4.7个百分点；2022年第三季度归母净利率7.97%，环比提升6.95个百分点。

资产负债情况

• 资产总计：预计2022年资产总计1,437亿元，较2021年增长22.6%。
• 负债合计：预计2022年负债总计420亿元，较2021年下降14.4%。
• 资产负债率：2022年资产负债率29.25%，较2021年下降11.18个百分点。
• 每股净资产：2022年每股净资产9.01元，预计2023年将增至10.00元。

现金流量

• 经营活动现金流：2022年前三季度为216亿元，同比增长142.7%。
• 投资活动现金流：2022年前三季度为-150亿元，投资支出持续。
• 筹资活动现金流：2022年前三季度为189亿元，显示公司融资能力较强。
• 现金净增加额：2022年前三季度为255亿元，显示公司现金流状况良好。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司经营有所回暖，业绩超预期，看好其在疫情缓解后的高增长潜力。

风险提示

• 疫情反复风险
• 动漫IP衍生品设备运营不及预期
• 应收账款风险
• 市场竞争加剧风险
• 宏观经济波动风险

市场数据

• 收盘价：22.96元
• 一年最低/最高价：20.20/74.48元
• 市净率：3.54倍
• 流通A股市值：136.35亿元
• 总市值：259.08亿元

估值指标

• P/E（现价 & 最新股本摊薄）：49.32倍（2021A），109.60倍（2022E），23.03倍（2023E），18.01倍（2024E）
• P/B（现价）：2.76倍（2021A），2.55倍（2022E），2.30倍（2023E），2.04倍（2024E）

总结

华立科技在2022年前三季度表现出一定的经营回暖迹象，尤其是在游戏游艺设备销售和动漫IP衍生品业务方面。尽管净利润有所下滑，但第三季度业绩超预期，显示公司正在逐步恢复。公司未来增长潜力受到市场对其产品升级和新技术应用的期待，维持“买入”投资评级。然而，疫情反复、市场竞争加剧和宏观经济波动仍是潜在风险。