20220819-国盛证券-华立科技-301011.SZ-海外设备销售高增长_国内动漫业务及游乐园业务受疫情影响_3页_542kb

报告摘要

华立科技（301011.SZ）2022年半年报总结

核心内容概述

华立科技（301011.SZ）在2022年上半年实现收入2.57亿元，同比增长2.98%；但归母净利润仅为289万元，同比大幅下滑90.72%。公司计提信用减值损失318.7万元，反映出经营环境的不确定性。整体来看，公司业绩受到疫情的显著影响，但海外业务表现强劲，成为主要增长点。

主要观点

1. 疫情对国内业务的冲击

动漫IP衍生业务：受疫情影响，动漫IP衍生业务收入下滑29.45%，主要由于动漫卡通设备未能正常运营。尽管毛利率保持稳定在35.3%，但业务复苏仍需时间。
游乐园业务：游乐园业务收入下滑1.26%，毛利率为-17.26%，表明业务盈利能力受挫。公司自营游乐园主要集中在广东地区，受广州疫情影响严重，停业1-3个月。

2. 海外业务高增长

游戏游艺设备销售：海外销售带动公司游戏游艺设备收入增长20.00%，其中海外市场收入增长高达468.52%。这显示出公司在国际市场上的竞争力和市场拓展能力。
新产品表现：新推出的《狂野飙车9竞速传奇》系列游艺设备销售情况良好，未来有望持续放量。

3. 业绩复苏预期

疫情后恢复：随着各地疫情好转，动漫卡牌开机率已恢复至较高水平，其他业务也持续恢复，显示出公司业务具备较强的周期弹性。
国内需求回暖：预计随着下半年疫情防控措施逐步放开，国内游乐场设备采购需求将恢复正常。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	425	627	671	971	1104
归母净利润	46	53	-21	151	171
EPS（最新摊薄）	0.53	0.61	-0.24	1.73	1.97
P/E（倍）	45.7	40.0	-99.9	14.0	12.3
P/B（倍）	5.1	2.9	3.0	2.5	2.1

盈利预测调整

2022年：预计亏损2100万元，与前值相比由1.01亿元下调至亏损。
2023年：预计盈利1.5亿元，与前值相比由1.23亿元上调。
2024年：预计盈利171万元，与前值相比由1.23亿元下调。

风险提示

疫情影响超预期
政策趋严风险
上游版权方无法续约风险

业务展望

公司主要业务与商场运营及人流密度密切相关，因此疫情对线下消费的影响较大。但随着疫情逐步恢复，公司各业务有望回暖，尤其是海外业务和动漫IP衍生品业务，长期增长空间广阔。分析师认为公司具备较强的核心竞争力，尽管短期受疫情影响，但长期仍看好其发展潜力。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司作为疫情后周期弹性标的，具备良好的复苏预期和增长潜力。

股票信息

项目	数据
行业	专用设备
前次评级	买入
8月18日收盘价（元）	24.23
总市值（百万元）	2,734.11
总股本（百万股）	112.84
自由流通股（%）	52.63
30日日均成交量（百万股）	1.16

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	27.8	27.7	19.0	33.2	32.8
净利率（%）	10.8	8.4	-3.1	15.5	15.5
ROE（%）	11.1	7.3	-3.0	17.7	16.7
资产负债率（%）	52.3	40.4	48.9	56.9	44.7
P/E（倍）	45.7	40.0	-99.9	14.0	12.3
P/B（倍）	5.1	2.9	3.0	2.5	2.1

总结

华立科技在2022年上半年面临较大的业绩压力，主要受疫情对国内动漫和游乐园业务的影响。然而，海外业务的高增长为公司提供了支撑，尤其在《狂野飙车9竞速传奇》系列产品的推动下，未来增长潜力较大。随着疫情逐步缓解，公司各业务有望恢复，特别是设备运营和动漫IP衍生品业务，具备较强的周期弹性。尽管短期业绩承压，但长期仍看好公司的发展前景。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的竞争力和成长空间。

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